NE觀察：

1. 2018年億華通配套車(chē)型已經(jīng)占到市場(chǎng)份額的26%，主要以大客車(chē)為主。此次公開(kāi)上市，主要募資12億元用于燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地建設(shè)和面向冬奧的電池發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)。2019年一季度的企業(yè)凈利潤(rùn)為-3288.62萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入12.24%。在初期沒(méi)有大量市場(chǎng)需求的情況下，仍處于燒錢(qián)的研發(fā)階段，汽車(chē)行業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)，產(chǎn)品形成規(guī)模量產(chǎn)又是一道檻，這也是為什么看不懂的資本很少愿意進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的原因。

2. 如同動(dòng)力電池領(lǐng)域的獨(dú)角獸寧德時(shí)代，中國(guó)市場(chǎng)需要培育氫能源領(lǐng)域?qū)俚莫?dú)角獸企業(yè)，它背靠科技部、北京市政府、清華大學(xué)，多次有萬(wàn)鋼部長(zhǎng)、歐陽(yáng)明高院士、清華汽車(chē)工程黨委書(shū)記李建秋等人出面背書(shū)。查看一下投資人，其中也有清華、宇通、北汽的背景。

3. 2019年上半年氫燃料電池汽車(chē)總裝機(jī)量1407臺(tái)，總計(jì)約53.8兆瓦，達(dá)到2018年全年總裝機(jī)量的77.45%。然而國(guó)內(nèi)裝機(jī)的90%以上都是廂式運(yùn)輸車(chē)車(chē)和城市客車(chē)，不同于美國(guó)占比更大的是乘用車(chē)（豐田MIRAI為主），可以理解為政策拉動(dòng)的因素更多。從電動(dòng)大巴市場(chǎng)看，每年新增才10-20萬(wàn)臺(tái)，目前國(guó)內(nèi)城市大巴已經(jīng)90%轉(zhuǎn)為電動(dòng)車(chē)，過(guò)往真正的市場(chǎng)增量只有3-5年，總量少且很難長(zhǎng)期維持。需要盡快出乘用車(chē)的氫燃料電池車(chē)才能使市場(chǎng)成本快速下降。

4. 目前另一個(gè)佼佼者重塑科技，于6月26日繼廣東云浮和佛山后又新投資20億落戶(hù)江蘇常熟，預(yù)計(jì)產(chǎn)能5萬(wàn)套。目前國(guó)內(nèi)主要客戶(hù)也是宇通客車(chē)。它將是短期內(nèi)可以和億華通對(duì)抗的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因?yàn)橐环矫嬲咧С直Ｗo(hù)國(guó)內(nèi)氫燃料電池汽車(chē)發(fā)展，另一方面國(guó)內(nèi)極少有其他企業(yè)能夠批量上裝，早期的配套經(jīng)驗(yàn)尤其重要，再者兩家公司差不多時(shí)間成立都有一定的技術(shù)積累。

5. 氫燃料電池應(yīng)用到汽車(chē)的技術(shù)在國(guó)內(nèi)發(fā)展較晚，不僅要解決電堆的問(wèn)題、整車(chē)控制的問(wèn)題，還有氫能源?；返膯?wèn)題、加氫站投資回報(bào)的問(wèn)題、儲(chǔ)氫罐高壓運(yùn)輸?shù)膯?wèn)題，以及一系列的安全保障問(wèn)題。國(guó)內(nèi)這方面的技術(shù)都有系統(tǒng)性的不足和可提升空間，特別是測(cè)試實(shí)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的缺失是最大的制約因素之一?；仡檶幍聲r(shí)代的成長(zhǎng)歷程，我們認(rèn)為它做對(duì)了三件事：從ATL延伸過(guò)來(lái)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)、國(guó)內(nèi)最早做功能安全達(dá)到品質(zhì)第一、與寶馬合作實(shí)現(xiàn)品牌加成。客觀上再有就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和政府政策保持一致。

6. 從此次億華通上科創(chuàng)板來(lái)看，融資量也不大，是否能借此東風(fēng)一躍成為行業(yè)獨(dú)角獸，還需要業(yè)績(jī)拉動(dòng)。但目前看氫燃料電池汽車(chē)市場(chǎng)很難說(shuō)有馬上爆發(fā)的勢(shì)頭。另一方面，通過(guò)收購(gòu)獲取技術(shù)的長(zhǎng)城和濰柴也在加緊追趕，在乘用車(chē)和貨運(yùn)卡車(chē)上進(jìn)行不斷嘗試，未來(lái)氫燃料動(dòng)力市場(chǎng)格局仍很難判斷。技術(shù)成熟度是最大門(mén)檻，相信其中的玩家會(huì)比現(xiàn)在的動(dòng)力電池少很多。 

7. 補(bǔ)充一下，其實(shí)寧德時(shí)代早有低調(diào)布局氫燃料電池，產(chǎn)品已經(jīng)在宇通大巴上搭載，博世先前已與瑞典燃料電池組件廠商Powercell達(dá)成戰(zhàn)略合作，目前也在無(wú)錫工廠規(guī)劃氫燃料電池給卡車(chē)配套項(xiàng)目。