3月10日，蔚來(lái)（09866.HK；NIO.NYSE）披露了2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。 2025年第四季度蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)12.5億元，四季度現(xiàn)金儲(chǔ)備459億元，環(huán)比增長(zhǎng)近百億元。 蔚來(lái)2025年第四季度主要財(cái)務(wù)業(yè)績(jī) 圖片來(lái)源：蔚來(lái)2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)公告 得益于四季度的表現(xiàn)，2025年全年蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)汽車銷售768.84億元，同比增長(zhǎng)32.0%；全年總收入874.88億元，同比增長(zhǎng)33.1%。 對(duì)于蔚來(lái)在2025年四季度的盈利，外界其實(shí)早已知曉。一個(gè)月前，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌就已經(jīng)透露了蔚來(lái)將在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)7億元至12億元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 這是蔚來(lái)成立11年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，背后“功臣”離不開(kāi)樂(lè)道L90和蔚來(lái)ES8這兩款純電大三排車型。 尤其是售價(jià)超過(guò)40萬(wàn)元的全新ES8，讓李斌實(shí)現(xiàn)了“2025年四季度盈利”的豪言。高盛在研報(bào)中寫(xiě)道，蔚來(lái)ES8在2025年第四季度的銷量占比驟然提高到32%，而此前三個(gè)季度，這個(gè)數(shù)字僅有2%到5%。 反觀樂(lè)道品牌，本應(yīng)該和蔚來(lái)全新ES8一同扛起銷量大旗的樂(lè)道L90，卻在進(jìn)入2026年呈現(xiàn)出了銷量乏力的情況。 而蔚來(lái)全新ES8，盡管在1月和2月的月銷依舊撐起了蔚來(lái)月銷量的“半邊天”，但也環(huán)比下滑。 如此來(lái)看，蔚來(lái)要實(shí)現(xiàn)全年盈利不僅需要更多產(chǎn)品，更需要找到復(fù)制全新ES8成功的方法。 純電大三排，蔚來(lái)單季盈利的“功臣” “增程大三排SUV的黃金時(shí)代正在過(guò)去，純電大三排SUV的時(shí)代正在到來(lái)”，這是李斌自2025年9月之后，在內(nèi)外部演講中，提及次數(shù)最多的行業(yè)判斷之一。 樂(lè)道L90與全新ES8上市后的銷量，證明了這一點(diǎn)。 2025年第四季度，蔚來(lái)交付新車124807輛，同比增長(zhǎng)71.7%，環(huán)比增長(zhǎng)43.3%，創(chuàng)歷史新高。蔚來(lái)品牌、樂(lè)道品牌和firefly螢火蟲(chóng)品牌，在第四季度交付分別達(dá)到了67433輛、38290輛和19084輛，均創(chuàng)下歷史新高。 其中，價(jià)格區(qū)間在20-30萬(wàn)元的樂(lè)道L90，上市29天實(shí)現(xiàn)銷量破萬(wàn)，成為蔚來(lái)公司歷史上交付破萬(wàn)最快的車型，并在上市5個(gè)月實(shí)現(xiàn)交付43439輛。 全新ES8，在2025年9月正式上市并開(kāi)啟交付。10月，售價(jià)在40萬(wàn)元以上的全新ES8交付量超過(guò)1萬(wàn)輛。 隨著產(chǎn)能的提高，2025年12月，全新ES8月銷達(dá)到了22256輛。這也成為了蔚來(lái)在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵，并推動(dòng)蔚來(lái)四季度綜合毛利率提高至17.5%、整車毛利率提高至18.1%。 不管是價(jià)格區(qū)間在20-30萬(wàn)元的樂(lè)道L90，還是售價(jià)40萬(wàn)元以上的全新ES8，可以在眾多競(jìng)品的包圍中得以沖出重圍的關(guān)鍵，離不開(kāi)蔚來(lái)獨(dú)有的BaaS購(gòu)車方案（租電方式購(gòu)買）。 以標(biāo)配102度電池的全新ES8為例，BaaS租電購(gòu)買比整車購(gòu)買車價(jià)低了10.8萬(wàn)元，購(gòu)置稅也少了7000多元。 價(jià)格吸引力之外，蔚來(lái)11年在充電站設(shè)施上的投入，也功不可沒(méi)。 財(cái)報(bào)顯示，截至2025年12月31日蔚來(lái)在全球已累計(jì)建成換電站3737座，充電站4877座。 李斌在3月8日的央視《對(duì)話》欄目中提到，自成立至今，蔚來(lái)在充換電基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域持續(xù)投入超180億元，“接下來(lái)的五年，每年至少部署1000座換電站，到‘十五五’結(jié)束，蔚來(lái)的換電站規(guī)模應(yīng)該是10000座左右。” 蔚來(lái)做客央視《對(duì)話》欄目 圖片來(lái)源：蔚來(lái)官方 蔚來(lái)的堅(jiān)持確實(shí)培養(yǎng)了部分用戶的消費(fèi)習(xí)慣。蔚來(lái)披露的數(shù)據(jù)顯示，2026年春節(jié)期間，蔚來(lái)累計(jì)提供充換電服務(wù)3271441次，其中換電服務(wù)達(dá)2073500次。 但代價(jià)卻是，蔚來(lái)在11年里累計(jì)虧損超過(guò)千億元。 得益于四季度的盈利，2025年全年，蔚來(lái)凈虧損149.43億元，同比下降33.3%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用及組織優(yōu)化費(fèi)用后，2025年全年蔚來(lái)經(jīng)調(diào)整凈虧損124.14億元，同比下降39.4%。
“盈”也大三排，“困”也大三排 蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌表示，季度盈利充分印證了蔚來(lái)技術(shù)路線、產(chǎn)品以及商業(yè)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也體現(xiàn)了蔚來(lái)體系化能力與運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 但2026年，承擔(dān)著蔚來(lái)盈利重?fù)?dān)的樂(lè)道L90和全新ES8，其增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱。 尤其是樂(lè)道品牌，在進(jìn)入2026年以來(lái)，交付量明顯下滑。蔚來(lái)甚至在近兩個(gè)月的交付數(shù)據(jù)中，鮮少單獨(dú)提及樂(lè)道品牌的數(shù)據(jù)。 有接近蔚來(lái)的相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，從行業(yè)整體態(tài)勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前新能源汽車品牌銷量普遍呈下滑趨勢(shì)，樂(lè)道品牌也未能例外。 上述相關(guān)人士進(jìn)一步表示，究其原因，一方面，樂(lè)道所處的價(jià)格區(qū)間，本身就是自主品牌競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的細(xì)分市場(chǎng)，而相較于同級(jí)別競(jìng)品在降價(jià)、促銷等拉動(dòng)銷量的舉措，樂(lè)道仍在堅(jiān)守價(jià)格底線。 “另一方面，若想進(jìn)一步提升銷量，樂(lè)道在品牌知名度方面還需要較大提升，但品牌影響力的培育并非短時(shí)間內(nèi)就能完成，需要長(zhǎng)期持續(xù)的投入與布局?！?全新ES8的月銷，在1月和2月雖然還保持在1萬(wàn)輛以上，但在高端SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新對(duì)手不斷入局的情況下，也出現(xiàn)了較為明顯的下滑。 官方數(shù)據(jù)顯示，2026年前兩個(gè)月，蔚來(lái)分別實(shí)現(xiàn)了27182輛和20797輛的交付，同比增長(zhǎng)96.1%和57.6%。 但按照蔚來(lái)在2025年全年財(cái)報(bào)中提到的，2026年一季度80000-83000輛的交付指引來(lái)看，3月蔚來(lái)的交付數(shù)量要達(dá)到32032-35021輛，壓力不小。 或?yàn)榱耸刈”町a(chǎn)品的熱度，也或者為了降低銷量壓力，蔚來(lái)在銷售端，專門(mén)針對(duì)全新ES8推出了10000元的購(gòu)置稅補(bǔ)貼；樂(lè)道品牌則加入了“7年低息”的大軍之中，且通過(guò)BaaS方式購(gòu)車，還可疊加購(gòu)置稅兜底優(yōu)惠。 不僅如此，在正月十五的直播中，李斌還透露了蔚來(lái)2026年的產(chǎn)品規(guī)劃，包括主品牌蔚來(lái)“5566”的年款升級(jí)、另一重磅車型ES9將于4月9日召開(kāi)的技術(shù)發(fā)布會(huì)，以及樂(lè)道主攻大五座市場(chǎng)的樂(lè)道L80的相關(guān)信息。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，蔚來(lái)憑借11 年換電體系的深厚積累，疊加六座大三排車型的市場(chǎng)紅利，當(dāng)前已進(jìn)入相對(duì)健康的發(fā)展階段。 “從產(chǎn)品規(guī)劃來(lái)看，蔚來(lái)并不缺車型，但結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷量表現(xiàn)來(lái)看，蔚來(lái)缺的是挖掘出大三排之外的新爆款，也就是下一款核心走量車型，才能推動(dòng)整體發(fā)展進(jìn)入更穩(wěn)健、更可持續(xù)的軌道，從而實(shí)現(xiàn)全年盈利的目標(biāo)?！?本網(wǎng)站上的內(nèi)容（包括但不限于文字、圖片及音視頻），除轉(zhuǎn)載外，均為時(shí)代在線版權(quán)所有，未經(jīng)書(shū)面協(xié)議授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他 方式使用。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。如其他媒體、網(wǎng)站或個(gè)人轉(zhuǎn)載使用，請(qǐng)聯(lián)系本網(wǎng)站丁先生：news@time-weekly.com

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