日前，東風汽車股份有限公司（以下簡稱東風股份）發(fā)布公告稱，公司控股股東東風汽車有限公司（以下簡稱東風有限）正在與東風汽車集團商討轉讓其持有的股權。據(jù)悉，此次股權交易完成之后，東風股份將脫離東風有限，成為東風汽車集團直接控股的A股上市公司。

先來簡單介紹下本文主要涉及到的兩家公司。官方資料中顯示，東風股份是由東風汽車獨家發(fā)起的輕型商用車公司，成立于1999年7月15日，在成立僅僅十數(shù)天后（7月27日），東風股份就正式登錄上海證券交易所，實現(xiàn)A股上市。東風有限是東風汽車集團和日產(chǎn)汽車聯(lián)合組建的合資公司，2003年6月9日正式成立，注冊資本167億元，中外股東雙方各持有50%的股份。

東風汽車總部，圖片來源：東風汽車集團

自主業(yè)務為何被合資公司控了股

這里有一個比較有意思的問題，東風股份原本是東風汽車集團旗下的資產(chǎn)，為何卻被合資公司東風有限控股了呢？

答案其實也簡單，東風汽車集團與日產(chǎn)汽車的合資協(xié)議中，日產(chǎn)汽車方面主要以現(xiàn)金注資，而東風汽車方面則主要以汽車、汽車零配件等存量資產(chǎn)陸續(xù)注入。當時，東風汽車集團將其持有的兩家上市公司東風股份(600006)和東風科技(600081)的股權，都注入到了東風有限。

對東風汽車而言，這么做的益處主要體現(xiàn)在兩個方面，其一避免了過重的現(xiàn)金流壓力（彼時的東風汽車，整體盈利情況并不是特別理想）；其二，東風有限號稱是當時國內最大的一個汽車合資項目，通過向東風有限“打包”旗下資產(chǎn)，東風汽車也想要依靠合資公司來盤活這些資產(chǎn)。

資料顯示，東風有限成立后近20年的時間里，不僅引入了日產(chǎn)、英菲尼迪等品牌旗下的多款乘用車產(chǎn)品，還將自身的管理理念和生產(chǎn)標準等引入到了旗下的商用車項目。官方口徑中，東風股份當前主打的輕型車平臺，就全面導入了日產(chǎn)的開發(fā)流程，在整個開發(fā)過程中，執(zhí)行的是日產(chǎn)標準，產(chǎn)品可以滿足日產(chǎn)全球指標。

東風股份的產(chǎn)品陣容，圖片來源：東風股份

經(jīng)歷了多年發(fā)展，東風股份目前已經(jīng)是國內輕型商用車市場上的領跑企業(yè)，尤其是在輕型卡車市場上，一直以來都是細分市場上第一梯隊的成員（2021年的國內輕卡市場上，東風股份的年度銷量緊隨福田之后，排在第二名）。不過在輕型客車市場上，東風股份還未進入主流。江鈴和大通是國內輕型客車市場上的兩大龍頭，東風股份與之相比，還有不小的差距。

東風股份此前公布的2021年財報顯示，2021年共計售車18.27萬輛，同比增長6.56%。其中輕卡產(chǎn)品全年銷量接近16萬輛，同比增長3.68%，輕客銷量雖然只有1.65萬輛，但同比增幅卻高達113.55%。報告期內，東風股份共計實現(xiàn)營收155.5億元，同比增13.23%，凈利潤為3.72億元，同比下滑32.84%。

至于營收大漲盈利能力卻大幅度下滑的原因，主要是因為受制于原材價格上漲以及芯片短缺等因素的影響，導致東風股份主營業(yè)務毛利潤出現(xiàn)了明顯的下滑。此外，國內新藍牌政策的實施，給輕型商用車市場帶來了不小的沖擊，為了適應更加激烈的市場競爭，東風股份相關銷售費用的增加，也帶來了經(jīng)營成本的提升。

東風股份當下為何又要“回歸”了？

資料顯示，在股權交易正式獲批之前，東風有限依舊是東風股份的控股股東，持有后者超6成（60.1%）的股份。

雖然去年的盈利情況有所回落，但主要原因還是因為行業(yè)整體大環(huán)境發(fā)生了比較大的變化，對東風股份而言，自身的經(jīng)營狀況并沒有出現(xiàn)太大的問題，依舊是國內輕型商用車市場上排名比較靠前的企業(yè)。為何突然之間，東風股份要被東風有限轉讓給東風汽車集團呢？

東風股份輕型商用車生產(chǎn)線，圖片來源：蓋世汽車

目前，企業(yè)官方并沒有明確的表態(tài)，但行業(yè)內普遍認為，東風股份此次的股權轉讓計劃，大概率和央企改革有關。

國務院國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗此前曾表示，黨的十八大以來，先后完成了46家中央企業(yè)的重組。接下來，優(yōu)化國有經(jīng)濟布局和結構性調整的進程中，專業(yè)化的整合依舊是重要抓手，要打造主責主業(yè)更加聚焦、業(yè)務結構更加清晰、核心能力更加突出的優(yōu)勢企業(yè)。

央企改革是一個長期的過程。汽車行業(yè)中，十數(shù)年前其實就有過不少大企業(yè)之間的資產(chǎn)重組，哈飛、昌河等中航系車企并入長安汽車，就是比較著名車企兼并重組案例。2009年在相關部門的牽頭下，哈飛和昌河由中航系劃撥中國長安。只不過這次車企重組的結果并不理想，重組了昌河和哈飛之后，長安汽車卻并沒有向兩家企業(yè)傾斜太多的資源，導致昌河和哈飛都陷入后續(xù)發(fā)展乏力的困境，并先后與長安汽車分家。

不過，也正是借鑒了此前不成功的經(jīng)驗，近幾年的央企改革中，少了“拉郎配”的因素，更多是以企業(yè)轉型升級為出發(fā)點，講究的是提質增效，推動行業(yè)結構優(yōu)化。

對東風汽車集團而言，旗下資產(chǎn)的重新梳理，其實早在多年之前就已經(jīng)開始。

2017年6月，東風股份曾“剝離”旗下的控股企業(yè)鄭州日產(chǎn)，以7.875億元的價格向控股股東東風有限轉讓了鄭州日產(chǎn)51%的股權（此次股權轉讓之前，東風股份、東風有限和日產(chǎn)中國分別持有鄭州日產(chǎn)51%、28.65%和20.35%的股權。）

到了2019年，東風有限開始運作將旗下零部件集團業(yè)務整體注入到東風科技（東風科技以發(fā)行股份方式吸收合并東風汽車零部件集團）,實現(xiàn)板塊業(yè)務整體上市。2021年9月，東風科技發(fā)布公告稱，上述重大資產(chǎn)重組項目順利完成資產(chǎn)交割，東風科技正式成為同時擁有 “5大核心技術系統(tǒng)”（ 制動與智能駕駛系統(tǒng)、座艙與車身系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、動力總成技術系統(tǒng)、新能源電驅動系統(tǒng)）的上市公司。

此次關于東風股份的股權轉讓事宜，也可以看作是東風汽車集團加速合資業(yè)務重組的信號。

之前兩年左右的時間里，東風汽車集團結束了與雷諾的合資項目，將所持有的東風悅達起亞股權掛牌出售，與PSA集團的關系也有了新的變化（此前曾多次傳出東風汽車集團要出售其所持有的Stellantis股份的消息，雙方合資公司神龍汽車旗下的兩個品牌，也有了要“分家”的苗頭，按照此前傳出的“兩室一廳”方案，兩個品牌將分別由中、外股東主導）。在此背景下，為東風有限“瘦身”，顯然也與東風汽車集團近期的大動作一脈相承。

此外，將A股上市公司東風股份“收回”由東風汽車集團直接管理，或許也可以助力東風汽車集團整體沖刺A股上市（東風汽車集團股份有限公司是港股上市公司，此前，東風集團股份曾發(fā)布公告稱，擬申請首次公開發(fā)行A股股票）。

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