“為什么蔚來(lái)的盈利能力越來(lái)越差，但仍有那么多投資者愿意投資呢？李斌到底是怎么說(shuō)服投資者的？”蔚來(lái)財(cái)報(bào)一發(fā)布，不少網(wǎng)友就發(fā)出了這樣的疑問(wèn)。

正如網(wǎng)友們所言，蔚來(lái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)確實(shí)不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，2023年蔚來(lái)全年?duì)I收556.179億元，同比增長(zhǎng)12.9%；凈虧損207.198億元，同比增長(zhǎng)43.5%；毛利率也從2022年的10.4%下降至5.5%；營(yíng)收上漲，盈利下降。

但這樣的狀態(tài)并不妨礙投資人看好蔚來(lái)。去年年末，“中東土豪”CYVN投入現(xiàn)金22億美元，認(rèn)購(gòu)蔚來(lái)發(fā)行的A類股票，而去年7月蔚來(lái)剛剛獲得了CYVN的7.385億美元戰(zhàn)略性股權(quán)投資。

在一眾資本的加持和內(nèi)部推行“降本增效”等一系列舉措的作用下，蔚來(lái)?yè)碛辛顺渥愕默F(xiàn)金儲(chǔ)備。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，蔚來(lái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資和長(zhǎng)期定期存款為573億元，較三季度增加121億元。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)汽車

蔚來(lái)是一家值得被長(zhǎng)期看好的公司，這也是資本勇于下注并愿意給足耐心的主要原因。換句話說(shuō)，李斌對(duì)投資人說(shuō)什么不重要，重要的是看蔚來(lái)干了什么。 

從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的視角來(lái)看，蔚來(lái)一直在堅(jiān)持做兩件事情：一是建立一套便捷的補(bǔ)能體系，包括換電站和超充網(wǎng)絡(luò)；二是持續(xù)優(yōu)化整個(gè)集團(tuán)的產(chǎn)品布局，形成了高端品牌蔚來(lái)和主流品牌樂(lè)道以及專注于小型車的“螢火蟲”（內(nèi)部代號(hào)）三大品牌布局。

在行業(yè)發(fā)展初期，換電可以解決新能源車充電慢的難題；在超充逐步普及的情況下，超充網(wǎng)也能夠跟上行業(yè)步伐滿足用戶需求。在產(chǎn)品布局上，隨著第二、第三品牌的逐步落地，蔚來(lái)將形成對(duì)市場(chǎng)的全面覆蓋，這樣完善的規(guī)劃是蔚來(lái)能夠打動(dòng)投資者的重要原因。 

長(zhǎng)期主義首先要打造全面的補(bǔ)能體系

3月27日，蔚來(lái)與吉利達(dá)成充電網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通合作關(guān)系，銀河、幾何、領(lǐng)克、極氪等吉利系車型，能夠在相應(yīng)品牌APP中實(shí)時(shí)查看到蔚來(lái)充電樁位置、價(jià)格等信息，并可快捷完成充電掃碼、訂單支付等操作。而吉利自建充電網(wǎng)絡(luò)也將于近期與蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，為蔚來(lái)用戶提供一站式綜合充電服務(wù)。通過(guò)合作，雙方可以迅速拓展自身的充電網(wǎng)絡(luò)，為更多的車主提供便利。

官方信息顯示，截至3月27日，蔚來(lái)共建設(shè)超充站2,187座、高速公路充電站361座、目的地充電站1,553座，接入第三方充電樁1,010,655根。而在換電站領(lǐng)域，蔚來(lái)共計(jì)建設(shè)換電站2,393座，換電次數(shù)超過(guò)4000萬(wàn)次。

正是因?yàn)樵谘a(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)上的巨額投入，致使外界對(duì)蔚來(lái)的“重資產(chǎn)模式”產(chǎn)生了質(zhì)疑，也正是因?yàn)槲祦?lái)的堅(jiān)持，換電模式才有了被大范圍推廣的可能。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)汽車

目前，蔚來(lái)已經(jīng)同吉利、長(zhǎng)安、江汽、奇瑞等達(dá)成了換電戰(zhàn)略合作協(xié)議，并將在電池標(biāo)準(zhǔn)、換電技術(shù)、換電車型研發(fā)、換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)方面開(kāi)展全方位、多層次的深度戰(zhàn)略合作。 

此外，蔚來(lái)還與安徽省天然氣開(kāi)發(fā)股份有限公司、皖能資本投資有限公司、安徽省新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)軒高科共同出資成立了中安能源（安徽）有限公司，這家新成立的公司將建設(shè)1000座儲(chǔ)充換一體站。

隨著“換電朋友圈”的擴(kuò)張，換電模式有望成為行業(yè)重要的發(fā)展方向。之所以作出這樣的預(yù)判，一是因?yàn)槲祦?lái)的堅(jiān)持，讓業(yè)內(nèi)看到了換電超高便利性的價(jià)值；其次，是因?yàn)閾Q電站要實(shí)現(xiàn)盈利并不難。

據(jù)李斌此前透露的信息顯示，單個(gè)換電站一天60單可以實(shí)現(xiàn)盈利，上海地區(qū)已經(jīng)盈利，但整體盈利還需要幾年時(shí)間。

無(wú)獨(dú)有偶，上汽集團(tuán)副總工程師、捷能公司總經(jīng)理朱軍也認(rèn)為換電模式擁有出眾的成本優(yōu)勢(shì)，在他看來(lái)，采用標(biāo)準(zhǔn)化的電池包會(huì)產(chǎn)生巨大的規(guī)模效應(yīng)，制造成本會(huì)大幅度下降。其次，換電模式有利于對(duì)電池包進(jìn)行更科學(xué)地充電、檢測(cè)，能夠延長(zhǎng)電池壽命。

“原本設(shè)計(jì)8年30萬(wàn)公里壽命的電池包，在換電體系當(dāng)中能夠?qū)崿F(xiàn)60萬(wàn)公里。這個(gè)價(jià)值能夠體現(xiàn)的話，成本經(jīng)濟(jì)性肯定會(huì)更好?！敝燔姳硎?。

蔚來(lái)也意識(shí)到了這一點(diǎn)，開(kāi)始突顯長(zhǎng)壽命電池的價(jià)值。

延長(zhǎng)電池壽命，為消費(fèi)者減負(fù) 

3月14日，蔚來(lái)提出15年長(zhǎng)壽命電池解決方案并與寧德時(shí)代就研發(fā)長(zhǎng)壽命電池簽約，雙方基于蔚來(lái)?yè)Q電場(chǎng)景需求，推動(dòng)長(zhǎng)壽命電池研發(fā)創(chuàng)新。

作為動(dòng)力電池領(lǐng)域的王者，寧德時(shí)代已積累了緩衰減、人工SEI膜及補(bǔ)鋰等長(zhǎng)壽命核心技術(shù)，針對(duì)此次合作，寧德時(shí)代將為蔚來(lái)規(guī)劃及開(kāi)發(fā)更長(zhǎng)壽命的電池系統(tǒng)，應(yīng)用于后續(xù)車型，進(jìn)一步提高服役壽命。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)汽車

在此次合作之前，蔚來(lái)早已憑借獨(dú)特的換電體系，創(chuàng)建起了全生命周期電池健康運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)溫度、強(qiáng)度、頻度三大影響電池壽命工況全覆蓋，基于對(duì)動(dòng)力電池大數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)和調(diào)度，進(jìn)一步提升換電體系動(dòng)力電池壽命，實(shí)現(xiàn)了電池使用12年后依然擁有80%健康度。

而目前行業(yè)內(nèi)的電池循環(huán)壽命僅能達(dá)到24萬(wàn)公里，并且新能源的質(zhì)保期基本為八年，也就是說(shuō)，在2025～2032年間，將有近2000萬(wàn)輛新能源車的電池質(zhì)保到期。

“車輛出了質(zhì)保期，電池的可用續(xù)航會(huì)大大降低，到了一定程度會(huì)急劇下降，而且可能突破電池安全的底線，但是車還能用。我們一直知道這是需要解決的問(wèn)題。”李斌表示。

在換電模式當(dāng)中，蔚來(lái)承擔(dān)了電池包損耗的風(fēng)險(xiǎn)，而建設(shè)全生命周期的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，以及推出長(zhǎng)壽命電池包等舉措，都是蔚來(lái)降低自身風(fēng)險(xiǎn)、提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的重要舉措。此外，換電這樣集中處理的方式，對(duì)于今后的電池回收也有著積極的意義。

就在提出長(zhǎng)壽命電池解決方案當(dāng)天，蔚來(lái)便通過(guò)測(cè)算電池使用壽命幫助調(diào)整電池租用服務(wù)——BaaS的月租價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包租用服務(wù)費(fèi)從980元/月調(diào)整至728元/月，長(zhǎng)續(xù)航電池包租用服務(wù)費(fèi)從1680元/月調(diào)整至1128元/月。此外，蔚來(lái)還為二手車經(jīng)銷商提供了BaaS二手車的激勵(lì)措施，以促進(jìn)BaaS二手車的流通，提升BaaS二手車的保值率。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)越來(lái)越激烈的情況下，蔚來(lái)通過(guò)延長(zhǎng)電池包壽命的方式，拉低消費(fèi)者的用車成本，既沒(méi)有影響蔚來(lái)當(dāng)下的現(xiàn)金流，又提升了品牌的整體競(jìng)爭(zhēng)力。用蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪話說(shuō)：“在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，這個(gè)比一般的降價(jià)可能還要狠一點(diǎn)?！?/p>

化被動(dòng)為主動(dòng)，蔚來(lái)走過(guò)彎路

除了通過(guò)優(yōu)化補(bǔ)能體系提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力之外，在產(chǎn)品的研發(fā)和規(guī)劃上，蔚來(lái)也在不斷補(bǔ)足自身的短板。

在 2017 年底初代蔚來(lái) ES8 上市時(shí)，蔚來(lái)提供了 70kWh 的電池包，這在當(dāng)時(shí)是頗為領(lǐng)先的配置，畢竟 MODEL X 75D 的電池包也才 75kWh。但當(dāng)時(shí)新能源產(chǎn)業(yè)剛起步不久，電池的能量密度還處于相對(duì)較低的狀態(tài)，蔚來(lái) 70kWh 的電池包，物理體積已經(jīng)達(dá)到了2062*1539*136mm。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)汽車

這樣的電池包放在ES8這樣中大型SUV上沒(méi)有問(wèn)題，但要放在尺寸更小的車型上則是個(gè)難題。按照蔚來(lái)的說(shuō)法，蔚來(lái)品牌旗下不會(huì)再有比 ET5 （軸距2888mm）尺寸更小的車型，主要是因?yàn)槲祦?lái)電池包的長(zhǎng)度已經(jīng)達(dá)到了2062mm，這樣的電池包尺寸限制了蔚來(lái)將車輛軸距壓縮的空間，進(jìn)而限制了蔚來(lái)向小型車市場(chǎng)布局。 

從這個(gè)相對(duì)被動(dòng)的底層邏輯，來(lái)看現(xiàn)如今蔚來(lái)的品牌布局，便會(huì)得出兩個(gè)非常清晰的結(jié)論：一是與蔚來(lái)采用同樣換電體系，但售價(jià)更低的樂(lè)道品牌，就是要追求銷量，進(jìn)而分?jǐn)倱Q電模式的成本，提升蔚來(lái)品牌的整體盈利能力。二是因?yàn)殡姵匕叽绮黄ヅ?，定位于小型車市?chǎng)的“螢火蟲”，不會(huì)采用蔚來(lái)現(xiàn)有的換電體系，極有可能推出更長(zhǎng)度更短的標(biāo)準(zhǔn)化電池包。

不難看出，對(duì)蔚來(lái)而言，樂(lè)道是只許成功不許失敗的關(guān)鍵一役，樂(lè)道一炮而紅，蔚來(lái)的財(cái)務(wù)狀況必將迅速好轉(zhuǎn)，進(jìn)而為第三品牌“螢火蟲”的布局贏得更多的想象空間。

當(dāng)然，蔚來(lái)的潛力不止于此，在2023蔚來(lái)日上，蔚來(lái)正式發(fā)布了其首款自研5nm車規(guī)級(jí)智能駕駛芯片——神璣NX9031、自研全域900V高壓架構(gòu)、SkyRide·天行智能底盤系統(tǒng)等領(lǐng)先技術(shù)，蔚來(lái)ET9也成為業(yè)內(nèi)首個(gè)搭載集成式液壓全主動(dòng)懸架系統(tǒng)的車型。

用李斌的話說(shuō)，蔚來(lái)是一家非常注重研發(fā)投入的公司，在他看來(lái)被貼上“用戶服務(wù)”標(biāo)簽的蔚來(lái)容易被忽視在技術(shù)上的深耕與努力。 

“我們?cè)撌〉腻X還是省，該花的不能猶豫?！痹诶畋罂磥?lái)，在研發(fā)投入方面蔚來(lái)會(huì)提高效率和保持投入的強(qiáng)度，目前的研發(fā)費(fèi)用基本上保持了20%以上的營(yíng)收占比，“這個(gè)規(guī)模是在我們可以承受范圍之內(nèi)的，也是我們參與下一階段的智能電動(dòng)汽車越來(lái)越激烈競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)基本保障。”

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023財(cái)年，蔚來(lái)研發(fā)投入高達(dá)134.3億元，連續(xù)兩年突破百億，這樣的研發(fā)投入也為蔚來(lái)在芯片、線控、高壓架構(gòu)等領(lǐng)域的前瞻布局奠定了基礎(chǔ)。

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