3月24日，理想汽車宣布董事會批準了一項最高10億美元的股票回購計劃，有效期至2027年3月31日。受此消息影響，理想汽車美股盤前直線拉升，開盤后股價持續(xù)上漲，盤中漲幅一度超過5%。次日，理想汽車港股同步上漲3.3%，報價69.8港元每股。

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理想汽車方面稱，早在2025年5月30日的股東周年大會上，就已通過了董事會的一般性回購授權(quán)。理想汽車董事長兼首席執(zhí)行官李想對此表示，股票回購計劃體現(xiàn)了公司對戰(zhàn)略路線圖和未來價值創(chuàng)造的堅定信心，最終將使公司受益，并為股東創(chuàng)造價值。

全力向具身智能轉(zhuǎn)型

當行業(yè)還在比拼算力、傳感器數(shù)量和城市輔助駕駛開城速度時，理想汽車卻提出：推動智能電動車向具身智能產(chǎn)品進化，用打造具身智能機器人的方式來造車。

轉(zhuǎn)型的邏輯在于，理想不再單純將汽車視為交通工具的延伸，而是試圖賦予其“感知-大腦-身體”的完整智能體架構(gòu)，讓汽車像具備思維的機器人一樣理解并與物理世界交互。即將上市的全新一代理想L9 Livis，就是該理念的實踐成果。

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為實現(xiàn)這一目標，理想汽車在研發(fā)投入上不斷加碼。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年理想汽車研發(fā)投入達到113億元，創(chuàng)下歷史新高。其中，AI相關(guān)的投入占比高達50%。在過去的三年中，理想平均每月砸下10億元用于研發(fā)，這種高強度的投入重點押注在具身智能的核心技術(shù)突破上。

“砸錢”換技術(shù)的成果正逐步顯現(xiàn)。首先是自研“大腦”——馬赫100芯片的誕生。長期以來，智駕芯片的節(jié)奏受制于供應商，而理想選擇自研5nm制程的馬赫100，單顆有效算力達到1280 TOPS。

全新一代理想L9 Livis搭載了兩顆自研的5nm馬赫100芯片，單顆有效算力1280 TOPS，雙芯協(xié)同下整體算力達到2560 TOPS。理想方面稱，其有效算力是英偉達Thor-U芯片的三倍。

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更重要的是，這是一顆為VLA大模型定制的芯片，采用數(shù)據(jù)流架構(gòu)，運行3D ViT模型時不需要像傳統(tǒng)GPU那樣頻繁搬運數(shù)據(jù)，直接在芯片上完成計算。

其次是自研大模型帶來的“感知”進化。理想認為，真正的智能應從識別提升到理解。搭載自研基座模型后，車輛具備了對物理世界的三維空間理解能力，能精準預測障礙物的運動軌跡并做出直覺判斷。

為了支撐這一模型，理想重構(gòu)了研發(fā)組織，將團隊劃分為基座模型、軟件本體和硬件本體，使得智駕模型的迭代速度從兩周一次飛躍至一天一次 。

還有“身體”層面的硬件重構(gòu)。理想L9 Livis搭載了全球首個“完全體”全線控底盤，包括線控轉(zhuǎn)向和全電控機械制動（EMB），響應速度達到毫秒級。配合60萬以內(nèi)首發(fā)的800V全主動懸架系統(tǒng)，車輛能夠主動調(diào)整姿態(tài)抗側(cè)傾，實現(xiàn)“大腦”對“身體”的精準控制。

在組織架構(gòu)上，理想汽車也進行了相應的調(diào)整。今年初，研發(fā)團隊從過去按軟硬件功能劃分部門，轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑談?chuàng)造數(shù)字人和硅基人的方式重構(gòu)組織體系，按照基座模型、軟件本體、硬件本體劃分團隊，實現(xiàn)芯片與模型的協(xié)同設(shè)計。

李想表示，公司全面重構(gòu)了研發(fā)組織，真正以具身智能公司的方式運作，“造產(chǎn)品就是在造人”。

堅定投資者信心

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需要真金白銀的投入，更需要資本市場的理解與支持。而理想汽車近半年的股價表現(xiàn)，有待改善。

截至3月24日，理想汽車美股股價從最高點的45.8美元跌至18美元左右，市值跌去約四成。港股方面，股價已跌破70港元關(guān)口，市值幾乎與小鵬汽車齊平。

市值下跌，既與資本市場處于投資寒冬，新能源產(chǎn)業(yè)投資降溫等有關(guān)，也是受自身發(fā)展受影響。2025年，理想汽車交付量同比下降19%，剛突破付40萬輛大關(guān)，未能完成銷量目標。今年2月，交付2.6萬輛，同比僅微增0.6%，環(huán)比下降4.5%。

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財報數(shù)據(jù)同樣承壓。2025年第四季度，理想汽車營收287.75億元，同比下降35%，凈利潤652萬元，同比暴跌99.4%。全年營收1123.12億元，同比下降22.3%，凈利潤11.39億元，同比下降86%。

面對這樣的局面，10億美元回購計劃向市場傳遞了明確信號：要相信理想。截至2025年底，理想汽車現(xiàn)金儲備達1012億元，這為回購提供了充分保障。

回購的積極影響已經(jīng)初步顯現(xiàn)。公告發(fā)布后，理想汽車美股盤中漲幅一度超過5%。

理想2026年將通過銷售體系管理、L系列煥新及純電車型上量三個核心發(fā)力點。特別是針對過去“用經(jīng)銷商模式管理直營體系”的短板，理想在今年3月推出了門店合伙人計劃，賦予店長經(jīng)營決策權(quán)與利潤分享權(quán) 。這種從管理角色向經(jīng)營角色的轉(zhuǎn)變，旨在激發(fā)一線活力，確保訂單量和交付量回歸行業(yè)第一梯隊。

但資本市場對理想的看法存在分歧。以高盛為代表的認為，理想汽車四季度毛利率已有修復，全新L9有望重新奪回高端市場份額，如果新產(chǎn)品打開市場，財務指標將實現(xiàn)大幅修復。理想向AI科技企業(yè)轉(zhuǎn)型，如果產(chǎn)品在智能化方面被市場接納，2026年將是其從制造企業(yè)走向科技企業(yè)的最大轉(zhuǎn)折點。

而花旗則認為，凈利潤大幅低于預期，增程市場萎靡可能導致毛利率進一步走低。自研芯片、智駕系統(tǒng)業(yè)務發(fā)展看起來誘人，但如果落地延遲，也會削弱理想的科技敘事。

理想的轉(zhuǎn)型之路能否成功，取決于兩個關(guān)鍵節(jié)點：一是全新L9上市后的訂單和交付數(shù)據(jù)，能否守住30萬以上的基本盤；二是自研芯片的實際表現(xiàn)、輔助駕駛的競爭力以及機器人項目的實質(zhì)性進展。

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