近日，伯特利發(fā)布2025年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入120.14億元，同比增長20.91%，正式邁入百億營收行列。在行業(yè)整體增速放緩、競爭加劇的背景下，伯特利依舊保持穩(wěn)健增長，既得益于智能底盤業(yè)務的持續(xù)放量，也離不開全球化客戶拓展與產(chǎn)能布局的支撐。

圖片來源：伯特利（下同）

不過需要留意的是，雖然伯特利2025年營收增長強勁，但其利潤端增速低于營收：全年歸母凈利潤13.09億元，同比增長8.32%，其中第四季度歸母凈利潤同比下滑2.99%，利潤增長承壓的跡象值得關注。

營收增長結構清晰，智能電控成核心驅動力

伯特利2025年營收突破百億，并非簡單的規(guī)模擴張，而是產(chǎn)品結構、客戶結構與產(chǎn)能結構共同優(yōu)化的結果。從增長來源看，其營收增量主要由智能電控產(chǎn)品拉動，傳統(tǒng)制動與轉向業(yè)務則提供穩(wěn)定基本盤，整體增長具備較強的結構性支撐。

分產(chǎn)品來看，其智能電控產(chǎn)品全年銷量702.77萬套，同比增長34.84%，是增速最快、貢獻最大的業(yè)務板塊。隨著車企智能化水平提升，線控制動、底盤域控等產(chǎn)品滲透率持續(xù)上行，伯特利在WCBS系列線控制動平臺上持續(xù)迭代，多款新產(chǎn)品進入測試與量產(chǎn)階段，直接帶動訂單與銷量同步增長。

盤式制動器年內(nèi)銷量406.26萬套，同比增長19.66%，增速略高于行業(yè)平均水平，主要受益于國內(nèi)乘用車市場復蘇以及海外客戶定點落地。輕量化制動零部件與機械轉向產(chǎn)品增速相對平緩，分別為5.74%和5.40%，但憑借龐大的出貨基數(shù)，依然為總營收提供了穩(wěn)定貢獻。

客戶結構的優(yōu)化，進一步夯實了營收增長的可持續(xù)性。2025年，伯特利新增法國雷諾、福特歐洲、一汽大眾、上汽大眾等重點客戶，全球前十強車企中已合作8家、中國前十強車企中已合作9家，客戶覆蓋度持續(xù)提升。頭部車企的批量采購，不僅拉高了整體銷量，也讓公司收入更加分散，降低對單一客戶的依賴。

與此同時，其全年新增定點項目605項，預計年化收入95.08億元，同比增長45.4%，大量在手訂單將在未來幾年逐步轉化為營收，為持續(xù)增長提供保障。在此基礎上，伯特利進一步通過資本整合強化轉向業(yè)務。2026年2月，伯特利公告擬收購豫北轉向50.97%的股份，若交易完成，將顯著補強其在轉向系統(tǒng)領域的技術與市場份額。

技術投入與產(chǎn)能建設，則為業(yè)績釋放打通了關鍵環(huán)節(jié)。2025年，伯特利在線控制動、集成式運動控制、電控懸架等方向持續(xù)推進研發(fā)，WCBS全國產(chǎn)化方案、IMC集成功能、EDC電控減振器等相繼取得進展，產(chǎn)品競爭力進一步加強。

海外布局方面，伯特利墨西哥基地一期產(chǎn)能穩(wěn)步爬坡，二期建設推進，摩洛哥基地啟動規(guī)劃，配合德國、美國研發(fā)中心的技術支持，海外交付能力顯著提升。2025年，伯特利成功發(fā)行28億元可轉換公司債券，為核心產(chǎn)能建設項目提供有力資金保障。

不過，海外擴張也帶來了階段性成本壓力。2025年，伯特利毛利率同比下降1.5個百分點至19.65%，利潤端承壓的具體來源便包括：墨西哥工廠產(chǎn)能爬坡期虧損（2025年墨西哥公司凈利率為-7.8%），以及行業(yè)競爭加劇帶來的客戶降價壓力等。

布局機器人核心部件，依托制造優(yōu)勢開拓第二曲線

在汽車主業(yè)穩(wěn)健增長的同時，伯特利開始向外延伸能力邊界，將汽車精密制造、運動控制等技術復用至機器人領域，試圖打造第二增長曲線。這一布局是基于自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的順勢延伸，也反映出頭部零部件企業(yè)尋找新增長點的普遍選擇。

汽車零部件與人形機器人在底層技術上存在較高共通性，兩者均依賴精密傳動、電機控制、底盤執(zhí)行機構等核心能力。伯特利在制動系統(tǒng)、轉向系統(tǒng)多年積累的高精度制造、規(guī)?；a(chǎn)與供應鏈管理經(jīng)驗，可以直接遷移到機器人核心部件上。2025年，伯特利通過合資成立聚焦絲杠等精密傳動部件的浙江伯健傳動科技有限公司，以及聚焦電機技術的蕪湖伯特利驅動科技有限公司，快速完成絲杠和電機領域關鍵布局。這兩類部件是機器人實現(xiàn)靈活運動與力控的核心，市場需求隨機器人產(chǎn)業(yè)化推進持續(xù)擴大。

（圖片由AI生成，不代表公司未來產(chǎn)品）

為加快產(chǎn)業(yè)落地，伯特利同時采用投資與基金方式布局生態(tài)。其向奇瑞旗下墨甲機器人投資3500萬元，并設立規(guī)模2億元的機器人產(chǎn)業(yè)基金，已完成1億元投資，通過產(chǎn)業(yè)鏈合作獲取應用場景、技術協(xié)同與客戶資源。這種“自研+投資”的模式，既能控制前期重資產(chǎn)投入風險，又能快速融入行業(yè)生態(tài)，縮短產(chǎn)品驗證周期。

從行業(yè)邏輯看，人形機器人仍處于商業(yè)化初期，核心部件國產(chǎn)化、低成本化是行業(yè)普及的關鍵。伯特利的優(yōu)勢在于規(guī)?；圃炷芰εc成熟的質(zhì)量管控體系，有望通過汽車產(chǎn)業(yè)的量產(chǎn)經(jīng)驗，降低機器人部件成本，提升產(chǎn)品穩(wěn)定性。同時，部分整車企業(yè)同步布局機器人業(yè)務，也為伯特利提供了天然的合作渠道，便于實現(xiàn)從汽車供應鏈向機器人供應鏈的延伸。

不過，機器人業(yè)務目前仍處于早期投入階段，短期難以對營收形成顯著貢獻。伯特利的布局更多是前瞻性儲備，意在抓住長期產(chǎn)業(yè)機遇。對于伯特利而言，第二曲線的核心價值不在于快速兌現(xiàn)業(yè)績，而在于構建長期技術壁壘，拓寬成長空間。

整體來看，伯特利2025年百億營收的背后，是智能底盤業(yè)務的強勢增長與全球化布局的穩(wěn)步落地。其在保持主業(yè)競爭力的同時，謹慎切入機器人賽道，既體現(xiàn)了對現(xiàn)有優(yōu)勢的堅守，也展現(xiàn)了對未來趨勢的判斷。但在規(guī)模擴張的同時，利潤增速放緩、海外業(yè)務虧損等問題也在提醒市場，盈利質(zhì)量的改善將是公司下一階段的重要課題。在汽車智能化與機器人產(chǎn)業(yè)化并行的階段，伯特利能否持續(xù)兌現(xiàn)增長、順利打開第二曲線，將成為行業(yè)觀察零部件企業(yè)轉型的重要樣本。

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