此前不久，蔚來(lái)發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)，連續(xù)兩個(gè)季度盈利。在隨后的溝通會(huì)上，有分析師直指換電業(yè)務(wù)的核心命題：年底換電站目標(biāo)數(shù)量與利用率分別多少？換電業(yè)務(wù)何時(shí)能獨(dú)立盈利？

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌的回應(yīng)透露出清晰的戰(zhàn)略定力：短期內(nèi)不追求單站盈利，持續(xù)超前投入，加速網(wǎng)絡(luò)布局。

在補(bǔ)能技術(shù)快速迭代的當(dāng)下，蔚來(lái)?yè)Q電這張“牌”，正進(jìn)入關(guān)鍵的下注窗口期。

不求短期盈利，算清“數(shù)據(jù)賬”與“戰(zhàn)略賬”

李斌在溝通會(huì)上披露了換電站最新運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：高峰期單站日均換電40至45次，平峰期約30余次。

以第四代站2分24秒的最快換電速度計(jì)算，高峰期一座站可接近全天候運(yùn)轉(zhuǎn)。

截至2026年初，蔚來(lái)?yè)Q電站已突破3000座，邁入“三千站時(shí)代”。按照規(guī)劃，2026年全年將新建超過(guò)1000座，年底總數(shù)突破4600座，第五代換電站將于三季度開(kāi)始大批量部署。

圖片來(lái)源：樂(lè)道

面對(duì)“換電何時(shí)獨(dú)立盈利”的追問(wèn)，李斌回應(yīng)明確：換電站的盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況在持續(xù)改善，但短期盈利不是主要目標(biāo)，蔚來(lái)仍將保持超前投入。

長(zhǎng)期以來(lái)，換電模式面臨經(jīng)典困境——站不夠多用戶不愿買(mǎi)換電車(chē)，車(chē)不夠多站無(wú)法盈利。蔚來(lái)選擇“先建網(wǎng)、再盈利”的路徑，類(lèi)似亞馬遜早期對(duì)云計(jì)算的投入邏輯，寧可忍受長(zhǎng)期虧損也要先建立規(guī)模效應(yīng)。

值得注意的是，李斌特別強(qiáng)調(diào)包括換電站在內(nèi)的服務(wù)與社區(qū)收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。這意味著換電業(yè)務(wù)本身雖仍在虧損，但當(dāng)它與售后維修、NIO Life、技術(shù)服務(wù)等合并計(jì)算時(shí)，整體服務(wù)板塊已能覆蓋換電虧損并實(shí)現(xiàn)盈利。

這意味著，蔚來(lái)并非“硬扛”換電虧損，而是通過(guò)服務(wù)生態(tài)的商業(yè)閉環(huán)來(lái)對(duì)沖投入，為網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張?zhí)峁┝素?cái)務(wù)緩沖。

從財(cái)報(bào)看，蔚來(lái)一季度總營(yíng)收255.3億元，同比增長(zhǎng)112.2%，連續(xù)兩個(gè)季度盈利，現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)482億元，為換電的超前建設(shè)提供了充足底氣。

換電的下半場(chǎng)，需回答三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

李斌說(shuō)“短期盈利不是主要目標(biāo)”，但不等于沒(méi)有時(shí)間表。

事實(shí)上，換電與充電從來(lái)不是非此即彼的選擇題，二者各有適用場(chǎng)景、互為補(bǔ)充。但隨著比亞迪兆瓦級(jí)閃充實(shí)現(xiàn)5分鐘補(bǔ)能400公里、極氪9X充至80%僅需9分鐘、華為推動(dòng)超充聯(lián)盟，超充技術(shù)的體驗(yàn)正在快速逼近換電。當(dāng)充電速度不再是明顯短板，換電的差異化優(yōu)勢(shì)正在收窄，蔚來(lái)需要在超充進(jìn)一步追平之前，盡早把換電網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模壁壘建立起來(lái)。

然而，要讓換電的獨(dú)特價(jià)值——補(bǔ)能速度、電池靈活升級(jí)、車(chē)電分離的成本優(yōu)勢(shì)——得到更充分的釋放，蔚來(lái)在下半場(chǎng)的布局中還需回答三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)汽車(chē)

第一，4600座夠不夠？蔚來(lái)年底沖擊4600座的規(guī)劃，關(guān)鍵在于“建在哪里”。目前網(wǎng)絡(luò)仍以一二線城市和高速干線為主，三四線及縣鎮(zhèn)覆蓋相對(duì)不足。李斌此前提出的“縣縣通”計(jì)劃需要的不只是資金，還有與地方政府和能源企業(yè)的深度合作。五代站的建設(shè)成本有望進(jìn)一步下降，這將直接影響下沉市場(chǎng)的推進(jìn)速度。

第二，聯(lián)盟伙伴何時(shí)“上車(chē)”？蔚來(lái)?yè)Q電聯(lián)盟目前已匯聚長(zhǎng)安、吉利、奇瑞、江淮、廣汽、路特斯、中國(guó)一汽等7家車(chē)企，寧德時(shí)代也以投資方身份入局。然而，截至目前，除蔚來(lái)自身外，聯(lián)盟其他成員尚無(wú)一家推出量產(chǎn)換電車(chē)型。聯(lián)盟的真正價(jià)值取決于接入其換電網(wǎng)絡(luò)的車(chē)型數(shù)量——如果僅有蔚來(lái)“獨(dú)木撐網(wǎng)”，換電站的利用率和盈利模型將始終受限。因此，能否推動(dòng)至少1至2家合作伙伴的換電車(chē)型在2026至2027年落地，是換電網(wǎng)絡(luò)從“私家專(zhuān)屬”走向“公共基礎(chǔ)設(shè)施”的關(guān)鍵一步。

第三，五代站能否打開(kāi)盈利拐點(diǎn)？第四代站“裸站”建設(shè)成本約150萬(wàn)元，加上土地和電力配套后單站投入更高。五代站計(jì)劃在四代2分24秒基礎(chǔ)上再提速幾十秒，并支持更多電池規(guī)格的兼容換電。如果五代站能在提升效率的同時(shí)實(shí)現(xiàn)顯著降本，那么當(dāng)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模突破5000座、單站日均換電穩(wěn)定在40次以上時(shí)，換電業(yè)務(wù)的盈利拐點(diǎn)可能真正到來(lái)。

李斌的賬算得很清楚：換電是蔚來(lái)區(qū)別于所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的核心資產(chǎn)，也是其商業(yè)模式中最難被復(fù)制的部分。但長(zhǎng)期主義不等于無(wú)限期等待。在補(bǔ)能方式多元化的大背景下，蔚來(lái)?yè)Q電的“亞馬遜時(shí)刻”——從虧損投入轉(zhuǎn)向規(guī)模盈利的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——需要在下一個(gè)三年內(nèi)到來(lái)。

4600座站、五代站的大批量部署、聯(lián)盟伙伴的量產(chǎn)上車(chē)，將是決定這一時(shí)刻能否如期而至的三個(gè)關(guān)鍵變量。

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