日前，賽力斯官宣旗下藍(lán)電科技完成66.71億元增資擴(kuò)股。重慶國資、寧德時(shí)代全資子公司問鼎投資，以及博俊科技、星宇股份等聯(lián)合入局；增資后賽力斯持股降至32.96%，藍(lán)電不再并表，重慶國資成為第一大股東。

這場 “剝離+引資” 的關(guān)鍵交易，既是賽力斯戰(zhàn)略聚焦的決斷，更是產(chǎn)業(yè)鏈資本重構(gòu)格局的重要落子。

賽力斯戰(zhàn)略減負(fù)

藍(lán)電科技是賽力斯2023年推出的新能源品牌，定位10-15萬元主流家用市場，初衷與高端問界形成高低搭配、覆蓋更寬價(jià)格帶。2023年推出首款車型藍(lán)電E5，以9.98萬元 “油電同價(jià)” 切入插混SUV賽道，后續(xù)擴(kuò)展至E3、E5 PLUS等車型，價(jià)格區(qū)間擴(kuò)展至15萬級市場。

圖片來源：藍(lán)電

但藍(lán)電起步即陷紅海。10萬級是自主品牌 “血?！?，比亞迪、吉利等憑規(guī)模、渠道、成本壁壘牢牢占據(jù)優(yōu)勢；藍(lán)電作為后來者，品牌認(rèn)知弱、渠道密度低、單品依賴度高，市場表現(xiàn)持續(xù)低迷。其2025年全年銷量僅2萬余輛，月均千余臺，遠(yuǎn)未達(dá)盈虧平衡線，長期拖累集團(tuán)資源。

基于藍(lán)電的經(jīng)營現(xiàn)狀與集團(tuán)整體發(fā)展規(guī)劃，賽力斯做出了剝離控股權(quán)的決定，核心圍繞戰(zhàn)略布局、財(cái)務(wù)狀況與內(nèi)部治理三大維度。

在戰(zhàn)略層面，賽力斯選擇集中全部資源深耕高端賽道。當(dāng)前問界已是賽力斯的核心增長支柱，2025年品牌整體交付量突破40萬輛，其中問界M9等高端車型盈利能力突出，是集團(tuán)主要利潤來源。

兩大品牌同步運(yùn)營，勢必造成研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道等資源分散，也牽扯管理層精力。剝離藍(lán)電，相當(dāng)于卸下發(fā)展包袱，讓賽力斯得以輕裝上陣，全力加碼問界，穩(wěn)固自身在高端智能汽車市場的地位。

圖片來源：藍(lán)電

財(cái)務(wù)層面，藍(lán)電長期處于虧損狀態(tài)，納入合并報(bào)表持續(xù)拖累集團(tuán)整體盈利表現(xiàn)。完成股權(quán)調(diào)整后，藍(lán)電變更為聯(lián)營公司，不再納入并表范圍，其經(jīng)營虧損將不再傳導(dǎo)至上市公司，有效優(yōu)化賽力斯財(cái)務(wù)報(bào)表。

從業(yè)務(wù)治理角度來看，問界主攻25萬元以上高端市場，藍(lán)電深耕10萬級親民市場，兩大品牌的用戶群體、運(yùn)營邏輯差異顯著，并行發(fā)展易產(chǎn)生內(nèi)部資源內(nèi)耗。剝離之后，雙方各自獨(dú)立運(yùn)營，賽力斯專心沖刺高端市場，藍(lán)電則依托新股東資源探索差異化路線，徹底規(guī)避品牌定位沖突的問題。

寧德時(shí)代重倉入局

本次66.71億元增資方構(gòu)成清晰：重慶國資沙磁致遠(yuǎn)出資34.3億元（持股34.5%），為第一大股東；員工持股平臺岳行嘉升持股16.48%；寧德時(shí)代問鼎投資出資9.84億元（持股9.89%）；博俊科技、星宇股份分別出資5.12億元、1.02億元，持股5.15%、1.03%。

圖片來源：賽力斯公告

國資背書、團(tuán)隊(duì)持股疊加電池龍頭與零部件巨頭齊聚的格局，讓藍(lán)電同時(shí)具備了政策資源、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢與充足現(xiàn)金流，為后續(xù)獨(dú)立發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。

此番產(chǎn)業(yè)鏈資本進(jìn)場，尤其是寧德時(shí)代戰(zhàn)略重倉，是基于行業(yè)格局與長期供應(yīng)鏈博弈的深度布局。

作為國內(nèi)體量最大的消費(fèi)級乘用車賽道，10萬至15萬元主流家用市場持續(xù)釋放龐大的動力電池需求，也是行業(yè)增量核心所在。雖然藍(lán)電現(xiàn)階段市場體量有限，但完成股權(quán)重構(gòu)、獲得巨額增資賦能后，疊加重慶本地產(chǎn)業(yè)政策與賽力斯原有產(chǎn)業(yè)資源加持，品牌未來存在明確的放量空間。

寧德時(shí)代此時(shí)入局，本質(zhì)是提前鎖定下游穩(wěn)定整車訂單，搶占主流新能源市場的裝機(jī)份額。

與此同時(shí)，入股藍(lán)電也是寧德時(shí)代整車綁定戰(zhàn)略的延續(xù)。近年來，寧德時(shí)代持續(xù)通過股權(quán)合作滲透整車端，與多家車企建立深度合作關(guān)系，逐步擺脫單一電池供應(yīng)商的身份，轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略合伙人模式。

圖片來源：藍(lán)電

通過股權(quán)深度綁定，寧德時(shí)代能夠與藍(lán)電在電池適配、車型協(xié)同開發(fā)、成本優(yōu)化等維度實(shí)現(xiàn)一體化合作，進(jìn)一步保障自身供應(yīng)鏈訂單穩(wěn)定，提升上下游協(xié)同效率與整體議價(jià)能力。

立足區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局來看，扎根重慶的藍(lán)電，身處國內(nèi)成熟的汽車產(chǎn)業(yè)集群之一，擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套與地方政策加持。依托本次入股契機(jī)，寧德時(shí)代可進(jìn)一步夯實(shí)自身西南區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局，貼近整車生產(chǎn)基地降低物流與配套成本，快速響應(yīng)本地化生產(chǎn)需求，完善全國供應(yīng)鏈版圖。

在市場布局層面，此次投資也能幫助寧德時(shí)代優(yōu)化自身客戶結(jié)構(gòu)，對沖行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)。目前企業(yè)合作資源多集中于高端新能源車型賽道，市場波動與競爭壓力相對更大。

通過布局藍(lán)電這一主流親民市場車型品牌，寧德時(shí)代順利覆蓋高端、大眾兩大核心賽道，完善下游客戶矩陣，有效降低對單一高端市場的依賴，強(qiáng)化整體經(jīng)營抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

一邊是賽力斯主動做減法，剝離非核心資產(chǎn)、聚焦高端主業(yè)，集中火力沖擊新的發(fā)展目標(biāo)；一邊是產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)手加碼，以資金、技術(shù)、供應(yīng)鏈資源為藍(lán)電重塑發(fā)展根基。

一退一進(jìn)之間，不僅改寫了藍(lán)電的發(fā)展命運(yùn)，也折射出當(dāng)下新能源行業(yè)的鮮明趨勢：頭部車企加速品牌精簡與資源集中，產(chǎn)業(yè)鏈上下游則通過股權(quán)綁定深化協(xié)同。對于藍(lán)電而言，股權(quán)重構(gòu)只是新征程的起點(diǎn)，能否突破銷量瓶頸、補(bǔ)齊產(chǎn)品與渠道短板，最終仍要交由市場檢驗(yàn)。

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