北京時間今天（2月8日）凌晨，彭博社與英國《金融時報》據(jù)內(nèi)部可靠消息，美國半導體巨頭英偉達（NVIDIA）已正式?jīng)Q定，放棄以660億美元（當前匯率約4196.94億人民幣）向軟件銀行集團收購旗下英國芯片設(shè)計公司ARM的計劃。

沒錯，“皮衣老黃”黃仁勛便是英偉達的老大

至此，這項遷延已達一年半時間，有著“史上最大規(guī)模半導體并購案”之稱的商業(yè)宏圖大計，終以失敗而告終。

為此，軟銀將可以從英偉達方面，獲得最多12.5億美元的“分手費”。

這是繼2016年10月，高通公司計劃以360億美元收購荷蘭恩智浦公司以來，業(yè)界又一樁失敗的半導體企業(yè)?？鐕召彴浮?/p>

英偉達的遠慮

眾所周知，成立于1993年的英偉達，長期在圖形處理器（GPU）領(lǐng)域享有盛譽。

在進入2010年以后，伴隨A.I.技術(shù)、智能駕駛技術(shù)的崛起，更是因為吃盡了虛擬幣“挖礦”的紅利，英偉達逐漸甩開長期的競爭者AMD，躋身GPU界無晶圓工廠的頭牌位置。

然而作為一家主業(yè)立足于GPU設(shè)計的半導體公司，其發(fā)展至今卻逐漸陷入到單一業(yè)務(wù)的瓶頸之中。其昨日之“成”全仰賴GPU、但明日若“敗”也可能是GPU之禍——因為歸根結(jié)底，GPU始終是一種貼著“附屬產(chǎn)品”標簽的計算機部件。

電腦并不一定需要光閃閃的“戰(zhàn)術(shù)核顯卡”，集成了核顯的CPU也能湊合

如果單從財報看，英偉達近幾年受益于自動駕駛、A.I.技術(shù)，乃至于幾乎泛濫成災(zāi)的“挖礦”需求，業(yè)績可謂一片大好。然而這種局面雖然在中短期內(nèi)，為企業(yè)帶來了巨大利潤，但畢竟是存在嚴重的泡沫問題。

“挖礦”自不用說了，而智能駕駛和A.I.市場發(fā)展至今，實際上也是存在大量泡沫的。人無近憂則必有遠慮。若產(chǎn)業(yè)泡沫破滅，支撐其增長的主要動力一旦消失，則業(yè)績可能會在很短的時間內(nèi)垮掉。

事實上，中國官方清理“挖礦”，以及“友商”在核顯方面的不斷發(fā)力，已經(jīng)一近一遠，對英偉達的業(yè)務(wù)構(gòu)成了一定的影響。

英偉達需要構(gòu)筑一個更強大的閉環(huán)，來確保自身商業(yè)帝國的長遠未來。而從這一點來說，盡管蘇媽（超微半導體CEO，蘇姿豐女士）執(zhí)掌的AMD，一直以來在“顯卡”市場難敵英偉達，但憑借其中央處理器（CPU）和GPU業(yè)務(wù)合璧，卻成為了業(yè)界最堅挺的存在。

CPU作為現(xiàn)有電腦設(shè)備中絕對不可替代的主要部件，盡管在時下的市場中并不那么“耀眼”，但是卻是從桌面到移動端，所有計算機設(shè)備都繞不開、躲不掉的關(guān)鍵。一旦英偉達可以涉足該業(yè)務(wù)，則可與其最擅長的GPU交相輝映，像AMD那樣迅速構(gòu)筑起強大的壁壘。

CPU、GPU雙持，蘇媽的底氣比老黃要硬

然而想要涉足這一領(lǐng)域，卻并非易事。

當今的CPU市場，根據(jù)指令集的區(qū)別，由ARM系與X86系芯片平分天下。前者主要用于移動設(shè)備，而后者立足于桌面設(shè)備。

X86指令集的所有者為英特爾。而想要打英特爾的主意，幾乎是不可能的。至于ARM公司，目前被軟銀集團所掌握。

有別于英特爾，ARM雖名為半導體設(shè)計企業(yè)，但其本身并不銷售CPU，走的是對外出售指令集授權(quán)的更高層路線。故ARM的指令集雖然不開源，但只要花錢，就能從ARM拿到指令集的授權(quán)。于是，基于ARM指令集設(shè)計CPU，目前充斥著移動設(shè)備市場。

而ARM和第三方芯片制造企業(yè)，也長期保持著良好的關(guān)系。畢竟，雙方是沒有利益沖突的。

但英偉達也正是從ARM那邊，找到了在CPU市場里摻一腳的機會。

2020年4月30日，軟銀修正了上一年度財報，宣布因WeWork等一系列失敗的投資，虧損約9000億日元（折合當時匯率約84億美元）。急需“回血”的軟銀，有意出售旗下不怎么賺錢的一系列科技企業(yè)，其中包括ARM公司。

“香餑餑”，ARM公司

于是，希望能夠在CPU領(lǐng)域取得突破的英偉達，立即就找上了門。而這也就有了軟銀在當年9月14日的公告：計劃將旗下的英國芯片設(shè)計公司ARM，最初計劃以400億美元的價格，轉(zhuǎn)讓給英偉達公司。

據(jù)最初的協(xié)議，除了簽約時立即支付的20億美元現(xiàn)金外，英偉達還將為此掏出120億美元現(xiàn)金以及價值215億美元的英偉達股票。當然，這筆交易后來因為多種原因，逐步加碼到了660億美元的天價。

反對的聲浪

作為一家業(yè)務(wù)橫跨芯片設(shè)計、成品銷售，以及對應(yīng)的驅(qū)動和相關(guān)軟件開發(fā)，附帶產(chǎn)品售后的巨頭，英偉達從設(shè)計端直達用戶端，可以說是除了中間的芯片制造外，形成了一個高度的商業(yè)閉環(huán)。

作為最典型的重資產(chǎn)科技企業(yè)，英偉達的商業(yè)模式，注定了其資金回收過程漫長，且需要大量填到供應(yīng)鏈上。

而ARM則不同，其專注于芯片設(shè)計最基礎(chǔ)的指令集的授權(quán)。就商業(yè)模式而言，是標準的輕資產(chǎn)，可快速回籠資金，并且可以圍繞自身對外授權(quán)的指令集，快速構(gòu)筑起生態(tài)。

然而這一模式的缺點，便是企業(yè)自身難以從規(guī)模上獲取巨大利潤。這也是為什么軟銀會在需要“回血”的時候，考慮拋售ARM的最主要原因。

那么，面對英偉達試圖收購ARM的企圖，外界是什么反映呢？無論從行業(yè)的微觀角度，還是從國際產(chǎn)業(yè)格局的宏觀視角，幾乎收獲了一致的反對意見。

從宏觀面來說，自2018年以后，芯片已經(jīng)日漸成為國家間科技角逐的敏感話題。一家美國企業(yè)試圖收購ARM，那么無論是英國、歐洲還是中國，各方都會以自身產(chǎn)業(yè)甚至國家安全角度，考慮其后果。

而從行業(yè)角度來說，英偉達的操作對于半導體產(chǎn)業(yè)更是弊大于利的。

首先，其必然會攪渾現(xiàn)有的市場格局——英偉達很可能會幫助ARM建立自主的供應(yīng)鏈，使其從一家高高在上基本不管業(yè)界廝殺的IP授權(quán)企業(yè)，直接變身為業(yè)內(nèi)的勢力之一。即便從財報角度，為了讓巨額收購案值回票價，英偉達也會這么干。

其次，英偉達也有不小的可能，在未來數(shù)年內(nèi)加深和ARM的牽扯。例如在自己的CUDA軟件里提供對ARM芯片的支持，而加入到英偉達旗下的ARM，也難保不會在自己的授權(quán)里，加入對英偉達GPU的打包。至少授權(quán)費的加碼，是可以預期的。

授權(quán)費加碼還只是最直接的結(jié)果。進一步的，各方還會出現(xiàn)越拉越大的利益沖突。

性能卓絕的麒麟9000芯片，也是基于ARM授權(quán)的指令集來設(shè)計的

ARM指令集的用戶，遍及世界各地。中國大陸的HiSilicon（海思）、紫光展銳，以及臺灣省的MediaTek等企業(yè)，在美則是高通、蘋果等等，外加韓國的三星——僅僅是Cortex-A Series的客戶。至于Cortex-R/M系列的客戶則更多，例如日益增長的各類支持物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的電子產(chǎn)品。除去智能手機的Soc、電視機頂盒、智能電視/投影儀內(nèi)置芯片、路由器外，甚至目前新興的智能冰箱、智能空調(diào)，甚至是電腦SSD的主控等，所有這些芯片都和ARM的授權(quán)有關(guān)。

英偉達如果單純想造CPU，直接向ARM購買指令集便是了，畢竟到目前為止也沒有不賣的先例。但這斥巨資將整家企業(yè)一口吞下的操作，到底又是意欲何為？難道是看上了以上所有的市場嗎？

物聯(lián)網(wǎng)時代，冰箱都離不開ARM……

正是因為英偉達從中展現(xiàn)出的驚人野心，該收購案也引起了各國監(jiān)管方的高度重視。

無論英國（已經(jīng)脫歐）還是歐盟，乃至英偉達最大的市場所在地中國，對此表達出了高度一致的反對意見。而即便英偉達公司的所在的美國，也基于自身產(chǎn)業(yè)健康的角度，也并不贊同這樣會導致“一家獨大”的商業(yè)操作。

作為ARM的所在地，英國政府在近一年半來，不斷為收購行動開出附加條件。例如禁止英偉達在收購后將ARM總部遷離英國本土，并且要求其承諾雇傭3000名英國籍員工等等。

盡管根據(jù)傳統(tǒng)，英國官方不會對這類收購事件明確說“No”，但考慮到對自身利益的損害與潛在風險，其必然會用盡各種操作，提出足以令任何企業(yè)知難而退的條件。

而歐盟作為英偉達以及ARM的主要市場之一，也對該收購持相當?shù)膽岩蓱B(tài)度。甚至英偉達所在的美國，監(jiān)管方也對可能發(fā)生的行業(yè)壟斷，懷著強烈的警惕。

而作為英偉達目前全球的主要市場，中國監(jiān)管方也對此保持著警惕。根據(jù)我國《反壟斷法》及相關(guān)規(guī)定，我國商務(wù)部此前曾發(fā)布過《關(guān)于經(jīng)營者集中申報的指導意見》，宣布任何經(jīng)營者只要在全球年營業(yè)額合計超過 100 億人民幣，并且至少兩家經(jīng)營者上一年度在中國境內(nèi)營業(yè)額超過 4 億人民幣，就應(yīng)該向中國商務(wù)部申報，以進行反壟斷審查。

中國早就是英偉達在全球最大的單一市場

而考慮到ARM授權(quán)指令集和中國企業(yè)如此深的利益牽扯，被否決的可能性是非常高的。

實際上，收購案公布之初，當年9月末工程院院士倪光南表示過：若提交審查，按照標準和規(guī)范，幾乎肯定會被否決。

那么，英偉達是否可以繞過各國政府的審查、無視其反對，而強行展開收購行動呢？理論上可以，但必然會遭到嚴厲的制裁——限制其設(shè)備和機構(gòu)于所在國的業(yè)務(wù)，甚至直接開出巨額罰單。

事實上，幾年前的上一次“天價并購”事件，高通公司以360億美元收購智恩普的計劃，就因為遭到中國商務(wù)部的強烈反對而最終告吹。

盡管英偉達在各種場合多次表達過，收購ARM后不會干涉其指令集授權(quán)業(yè)務(wù)的態(tài)度。但很多事，并不是企業(yè)表達“是”或者“否”就能說了算的。這正如化學反應(yīng)并非是兩種物質(zhì)的簡單相加那樣。

畢竟，這樁660億美元跨國收購案的關(guān)鍵在于，軟銀是日本財閥、ARM是英國企業(yè)、英偉達是美國公司，而最大的單一市場則是中國。

無奈……

從2020年9月到2022年2月，近一年半的交涉和協(xié)調(diào)，最終未能給英偉達掃清并購的阻礙。事情鬧到這一步，放棄已經(jīng)成為了最好的選擇。畢竟對企業(yè)來說，無論并購還是出售，開門都只是為了來做生意，去賺更多的錢。

與其強行收獲一個1+1＜2的結(jié)局，還不如干脆不搞，來得更好。

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