“車企日子難過”，從年初的嘆息演變?yōu)樨灤?025年全年的主旋律。價格戰(zhàn)從局部燃至全域，從新能源卷到燃油車，最終傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈每一個角落。當(dāng)整車企業(yè)為“活下去”或“保份額”而戰(zhàn)，身處上游的零部件供應(yīng)商們，日子自然也不好過。

但“苦”歸“苦”，翻開2025年的財報，一個有些反直覺的事實浮出水面：不少零部件企業(yè)仍在悶聲發(fā)財。寧德時代日賺近2億，福耀玻璃凈利潤創(chuàng)新高，英搏爾、亞太股份利潤翻倍增長。當(dāng)然與此同時，也確有一些企業(yè)深陷增收不增利的泥潭。

都說苦，錢到底誰賺了？拆開這份成績單，電動化、智能化浪潮的潮水方向，以及全球化布局、成本控制、技術(shù)迭代的綜合內(nèi)功，或許就是關(guān)鍵答案。

誰在數(shù)錢，誰在硬撐？

2025年，中國汽車零部件上市公司業(yè)績呈現(xiàn)鮮明的分化。

站在金字塔尖的，依然是寧德時代。2025年，寧德時代實現(xiàn)營收4237億元，同比增長17.04%，歸母凈利潤722億元，同比增長42.28%，平均日賺近2億元。全年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達1332億元，期末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計3925億元，家底之雄厚令人咋舌。

福耀玻璃繼續(xù)書寫“一塊玻璃”的傳奇。2025年實現(xiàn)營收457.87億元，同比增長16.65%，連續(xù)兩年保持16%以上的增速。其中汽車玻璃業(yè)務(wù)營收418.89億元，同比增長17.3%，毛利率提升1.17個百分點至31.32%，浮法玻璃營收64.80億元，同比增長8.71%，毛利率大幅提升3.60個百分點至39.64%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，福耀玻璃全年歸母凈利潤達93.12億元，同比增長24.2%，盈利增速顯著高于營收增速。

華域汽車作為綜合型龍頭的代表，2025年實現(xiàn)營收1839.99億元，同比增長8.49%，凈利潤72.07億元，同比增長7.51%。業(yè)務(wù)層面，內(nèi)外飾件收入同比增長12.22%、功能件收入同比增長9.3%，為其增長提供核心支撐。

一批深耕細(xì)分賽道的企業(yè)同樣展現(xiàn)出強勁的主業(yè)增長動能。英搏爾憑借電驅(qū)動與電源系統(tǒng)產(chǎn)品放量，2025年實現(xiàn)營收38.74億元，同比增長59.45%，歸母凈利潤1.86億元，同比增長161.62%。亞太股份同樣交出不俗成績，2025年實現(xiàn)營收56.07億元，同比增長31.61%，歸母凈利潤4.9億元，同比增長130.18%。

另一邊，部分企業(yè)則陷入“增收不增利”的困局。濰柴動力2025年實現(xiàn)營收2318.09億元，同比增長7.47%，歸母凈利潤109.31億元，同比下滑4.15%。增收不增利的背后，既有重卡行業(yè)周期波動的影響，也有海外子公司凱傲集團計提支出12.76億元、拖累凈利潤約3.93億元的因素。不過，其數(shù)據(jù)中心發(fā)電產(chǎn)品全年銷量約1400臺，同比激增259%，M系列大缸徑發(fā)動機營收58.1億元，同比增長65%，新的增長點正在孕育。

拓普集團2025年營收295.8億元，同比增長11.2%，但歸母凈利潤27.8億元，同比下降7.4%，打破自2020年以來持續(xù)高增長的局面。主因是產(chǎn)能擴張導(dǎo)致資本開支大幅提升，墨西哥、波蘭等海外新建產(chǎn)能尚處爬坡期，折舊攤銷短期承壓。

寧波華翔預(yù)計全年歸母凈利潤4.16億元至5.38億元，同比下降43.5%至56.34%，主要受歐洲及北美資產(chǎn)剝離一次性影響約10.3億元。但扣非凈利潤預(yù)計13.22億至15.88億元，同比增長43.72%至72.57%，核心業(yè)務(wù)盈利能力反而提升，這一“斷腕”之舉雖沖擊短期報表，卻清除了多年包袱。

值得警惕的是，部分企業(yè)的利潤高增長并非來自主業(yè)。南方精工2025年歸母凈利潤3.46億元，同比增幅高達1316.84%，表面看極為驚人，但主要貢獻來自投資項目公允價值評估產(chǎn)生的約3.1億元賬面收益，屬于非經(jīng)常性損益。剔除該影響后，主營業(yè)務(wù)實際盈利能力仍面臨壓力。

圖片來源：南方精工官方財報截圖

從上述分化可以看出，2025年的財報季已超越簡單的“盈或虧”判斷。盈利的來源是否可持續(xù)、增長是否由主業(yè)驅(qū)動，正成為衡量企業(yè)價值的核心標(biāo)尺。

轉(zhuǎn)型快慢，定生死

財報數(shù)字的背后，轉(zhuǎn)型快慢正在拉開企業(yè)間的差距。2025年的財報數(shù)據(jù)，如同一份對過去幾年戰(zhàn)略選擇的“成績單”，獎勵了遠(yuǎn)見者，懲罰了遲疑者。

寧德時代的業(yè)績神話，核心在于對動力電池賽道的絕對聚焦和持續(xù)深耕，通過技術(shù)溢價和客戶黏性保持穩(wěn)定利潤增長。據(jù)悉，2025年，寧德時代旗下神行、麒麟等高端電池出貨占比已達約六成，憑借更高的能量密度與安全性能獲得顯著溢價空間?？蛻艚Y(jié)構(gòu)上，寧德時代與理想、小米、賽力斯等新勢力合作深入，也與特斯拉、寶馬、奔馳、大眾等全球車企保持長期戰(zhàn)略合作。

福耀玻璃的逆勢增長，則來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)高端化。智能全景天幕、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃等高附加值產(chǎn)品占比較上年同期上升5.44個百分點，直接推動汽車玻璃業(yè)務(wù)毛利率提升至31.32%。從一塊普通玻璃到一塊智能玻璃，技術(shù)含量的躍升帶來了利潤空間的質(zhì)變。

華域汽車的轉(zhuǎn)型路徑則體現(xiàn)在客戶結(jié)構(gòu)與訂單質(zhì)量上。2025年，其上汽集團以外客戶收入占比已提升至64.6%，賽力斯、特斯拉上海、比亞迪、吉利、小米等進入業(yè)外客戶收入前十。新獲訂單中，新能源汽車相關(guān)配套金額占比高達80%，國內(nèi)自主品牌配套金額占比超65%，這意味著其未來收入的大頭，已牢牢綁定在新能源和自主品牌這兩條增長最快的賽道上。

圖片來源：華域汽車官網(wǎng)截圖

濰柴動力的案例更是耐人尋味，一面是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，一面是“第二增長曲線”悄然成形。其數(shù)據(jù)中心發(fā)電產(chǎn)品已完成1250kWe至5000kWe全功率段布局，在備用電源領(lǐng)域打破外資壟斷。受益于全球AI算力建設(shè)提速，這一板塊正在成為傳統(tǒng)動力之外的新支柱。轉(zhuǎn)型的壓力與希望，在同一份財報里并存。

在智能化領(lǐng)域，德賽西威和均勝電子是“押對賽道”的典型。德賽西威2025年營收325.57億元，同比增長17.88%，凈利潤24.54億元，同比增長22.38%。增長引擎來自智能駕駛域控制器的持續(xù)放量，已獲理想、小鵬、吉利等主流車企多個新項目訂單。其還發(fā)布無人車品牌，獲取機器人域控項目定點，規(guī)劃2026年量產(chǎn)。

均勝電子2025年營收611.83億元，同比增長9.52%，歸母凈利潤13.36億元，同比大增39.08%。該年度其新增全球訂單約970億元，其中汽車電子業(yè)務(wù)貢獻約461億元，成為拉動整體訂單增長的核心板塊。

圖片來源：均勝電子官圖截圖

同樣是智能化賽道的受益者，中科創(chuàng)達2025年成績同樣亮眼：全年營收77.78億元，同比增長44.45%，歸母凈利潤4.5億元，同比增長10.47%。其以AIOS為核心，構(gòu)建起“芯片—AIOS—中間件—上層應(yīng)用”的全棧技術(shù)體系。尤其值得關(guān)注的是，其智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入36.05億元，同比激增133.26%，AIoT平臺已覆蓋智能視覺、機器人、AIPC等多元場景。

一個值得關(guān)注的新趨勢是，部分零部件企業(yè)正將觸角伸向更具想象空間的“新賽道”——人形機器人。這并非跨界，而是精密制造能力的自然外溢。

拓普集團首次將“機器人執(zhí)行器”作為單獨業(yè)務(wù)板塊披露，2025年該業(yè)務(wù)營收0.1億元，與客戶合作進展迅速。三花智控、雙環(huán)傳動等也在機器人關(guān)節(jié)模組、減速器領(lǐng)域布局。頭部企業(yè)正將競爭維度從汽車拓展至智能硬件領(lǐng)域，打造穿越周期的增長極。

圖片來源：拓普集團

相比之下，仍在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中“打轉(zhuǎn)”的企業(yè)，壓力與日俱增。傳統(tǒng)獨立發(fā)動機企業(yè)正遭遇商用車新能源化的猛烈沖擊。盡管推出新能源產(chǎn)品，但面對比亞迪等巨頭競爭及整車廠自研趨勢，突圍極為艱難。新業(yè)務(wù)尚處于投入期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)失血速度可能快于新業(yè)務(wù)成長速度。競爭已進入“綜合能力”比拼階段：選對方向只是第一步，執(zhí)行的速度和落地的質(zhì)量，才是拉開差距的關(guān)鍵。

轉(zhuǎn)型速度已成為決定盈虧的關(guān)鍵變量。率先完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和市場布局調(diào)整的企業(yè)，正在收獲轉(zhuǎn)型紅利，而轉(zhuǎn)型步伐遲緩的企業(yè)，則不得不承受市場份額收縮與利潤下滑的雙重壓力。

更進一步看，行業(yè)格局的重構(gòu)可能比想象中來得更快。蓋世汽車研究院分析師指出：“未來自動駕駛應(yīng)該會收斂到局部的幾家科技企業(yè)或者零部件公司壟斷，而且這樣的局面會比較快地到來?！边@意味著，當(dāng)下的淘汰賽僅僅是序幕，未來將走向高度集中的壟斷競爭格局，轉(zhuǎn)型的窗口期正在加速收窄。

與此同時，供應(yīng)鏈關(guān)系的底層邏輯也在發(fā)生深刻變革。該分析師認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)演變，“車企未來的重點是做好整車產(chǎn)品架構(gòu)定義、用戶偏好和需求定義等，整車將回歸到作為集成品終端的定位”。在這一趨勢下，他進一步指出：“車企會不會繞過Tier1和代工廠直接合作，進而實現(xiàn)更扁平化的供應(yīng)鏈管理和降本？目前來看，在國內(nèi)汽車行業(yè)，已經(jīng)有了非常大的變革?！边@對傳統(tǒng)零部件企業(yè)意味著，挑戰(zhàn)不僅來自技術(shù)路線的切換，更來自整車廠重塑供應(yīng)鏈模式的直接沖擊。

出海，是解藥還是新戰(zhàn)場？

面對國內(nèi)極度內(nèi)卷，海外市場成為業(yè)績增長的“第二引擎”。這一輪出海呈現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)輸出”特征，不再只是產(chǎn)品出口，而是工廠、技術(shù)、服務(wù)一起走出去，深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈。

站在浪潮前沿的，是一批已將海外業(yè)務(wù)打造為“利潤引擎”的企業(yè)。

寧德時代2025年海外收入占比30.6%，增速高于境內(nèi)，毛利率高出境內(nèi)7.44個百分點。海外動力電池市占率躍升至30%，匈牙利工廠一期接近投產(chǎn)，與Stellantis合資的西班牙工廠順利推進，印尼鎳礦及電池產(chǎn)業(yè)鏈項目逐步落地。這些基地讓寧德時代近距離服務(wù)歐洲客戶，同時規(guī)避地緣政治與貿(mào)易關(guān)稅風(fēng)險。

福耀玻璃的全球化則呈現(xiàn)另一種扎實的力量感。2025年國外市場收入達208.57億元，同比增長18.81%，占總營收約45.6%，毛利率同步提升至32.64%。最亮眼的是其美國子公司，全年營收79.17億元，同比增長25.43%，凈利潤同比暴漲40.91%。

圖片來源：福耀集團官圖截圖

同樣以海外基地為利潤核心的還有輪胎企業(yè)。賽輪輪胎作為目前海外布局產(chǎn)能規(guī)模最大的中國輪胎企業(yè)，在越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等地建有生產(chǎn)基地。在歐美貿(mào)易壁壘持續(xù)背景下，這些海外工廠已成為貢獻絕大部分利潤的“橋頭堡”。

另一類企業(yè)處于全球化提質(zhì)階段。均勝電子2025年國外收入440.67億元，占總收入72.28%。戰(zhàn)略重心已從并購擴張轉(zhuǎn)向“消化提升”，聚焦海外業(yè)務(wù)盈利能力，毛利率提升至18.3%正是初步成效。華域汽車出口毛利率同比提升3.5個百分點至4.12%，從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向盈利質(zhì)量提升。

在智能化領(lǐng)域，同樣展現(xiàn)出強勁出海勢頭的還有中科創(chuàng)達。2025年，其海外市場收入達到35.56億元，同比大幅增長81.57%，增速遠(yuǎn)超其國內(nèi)市場（23.23%），業(yè)務(wù)已覆蓋芬蘭、德國、美國、日本等多個國家和地區(qū)。

部分企業(yè)展現(xiàn)出靈活身段，有的做減法，有的在高毛利賽道快速突破。

寧波華翔完成對長期虧損的歐洲業(yè)務(wù)剝離，雖短期影響歸母凈利潤約10.3億元，但徹底清除了多年包袱?？鄯莾衾麧欘A(yù)計增長43.72%至72.57%，核心業(yè)務(wù)盈利能力顯著釋放。這傳遞出重要啟示：全球化中，適時“做減法”、聚焦優(yōu)勢市場，比盲目擴張更具戰(zhàn)略價值。

德賽西威出海呈現(xiàn)“高增長、高毛利”特點。2025年境外收入24.1億元，同比大增41.1%，毛利率高達27.3%，顯著高于國內(nèi)的18.4%。雖占比僅7.4%，但高成長性正迅速成為新增長極。

拓普集團的全球化布局也在加速推進，墨西哥一期項目全部投產(chǎn)，波蘭工廠二期與泰國生產(chǎn)基地正在籌劃布局。不過，海外新建產(chǎn)能尚處爬坡階段，折舊攤銷等固定成本較高，這也是公司2025年利潤端承壓的原因之一。可以預(yù)見，隨著海外工廠產(chǎn)能利用率逐步提升，這些前期投入有望在未來轉(zhuǎn)化為實實在在的盈利貢獻。

從產(chǎn)品出口到產(chǎn)能輸出，從粗放并購到精細(xì)運營，從負(fù)重前行到果斷做減法，2025年零部件企業(yè)出海已進入更深層次的分化階段。海外市場不再是簡單增量補充，而是全球化綜合運營能力的全面考驗。

結(jié)語

翻閱2025年零部件企業(yè)財報，產(chǎn)業(yè)格局已日趨明朗。這已不是靠行業(yè)景氣度就能“雨露均沾”的時代，而是一場殘酷的“精英淘汰賽”。財報數(shù)據(jù)宣告了以規(guī)模、成本為導(dǎo)向的粗放式增長模式的終結(jié)，開啟了以技術(shù)、效率和全球化為核心的精耕細(xì)作新周期。

展望2026年及以后，產(chǎn)業(yè)變革將更徹底，價格戰(zhàn)與技術(shù)迭代的壓力不會消退，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。在這場沒有終點的馬拉松中，唯有保持戰(zhàn)略定力，持續(xù)技術(shù)投入與效率革命，不斷拓展能力邊界，才能穿越周期，贏得未來。

返回第一電動網(wǎng)首頁 >