中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2026年4月經(jīng)銷(xiāo)商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.89，環(huán)比升7.4%，同比驟升34%，再次躍過(guò)1.5的警戒線(xiàn)。

圖片來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)（下同）

一邊是北京車(chē)展新車(chē)扎堆，另一邊卻是終端成交放緩，這種“臺(tái)上火熱、臺(tái)下冷清”的反差正是4月車(chē)市的真實(shí)底色，而1.89這個(gè)數(shù)字背后，是經(jīng)銷(xiāo)商不斷加大的經(jīng)營(yíng)壓力與資金占用風(fēng)險(xiǎn)。

總量透視：需求透支與觀(guān)望情緒如何推高庫(kù)存水位

4月車(chē)市為何突然“降溫”？從數(shù)據(jù)背后的動(dòng)因來(lái)看，主要受雙重因素?cái)D壓。

首先是“需求透支”。3月末，各大車(chē)企為了完成一季度考核，普遍采取了激進(jìn)的沖量策略，這在一定程度上提前釋放了4月上旬的購(gòu)買(mǎi)力。緊隨其后的清明假期，又分流了部分看車(chē)客流，導(dǎo)致4月初終端成交節(jié)奏明顯放緩。

其次是“延遲觀(guān)望”。4月下旬舉辦的北京國(guó)際車(chē)展，成了市場(chǎng)的“雙刃劍”。一方面，多款重磅新車(chē)集中發(fā)布，吸引了大量關(guān)注，但另一方面，不少有意購(gòu)車(chē)的消費(fèi)者，為了等待車(chē)展期間更明確的優(yōu)惠，或是想一睹新車(chē)真容后再做決定，主動(dòng)將購(gòu)車(chē)計(jì)劃延后至五一期間。這種觀(guān)望心態(tài)，直接導(dǎo)致4月中下旬的訂單轉(zhuǎn)化率低于預(yù)期。

供需兩端的不匹配，共同推高了月末庫(kù)存。

從銷(xiāo)量數(shù)據(jù)看，中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的4月乘用車(chē)終端銷(xiāo)量約為138.4萬(wàn)輛。據(jù)此測(cè)算，4月末汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商手中的總庫(kù)存量攀升至約260萬(wàn)輛的規(guī)模。

值得關(guān)注的是，經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)”與“主動(dòng)備戰(zhàn)”并存的局面。一方面，由于終端賣(mài)不動(dòng)，形成了被動(dòng)積壓；另一方面，為了迎接五一黃金周的車(chē)展促銷(xiāo)，并為已到店或剛剛上市的新車(chē)配備足夠的展車(chē)和試駕車(chē)，經(jīng)銷(xiāo)商又不得不進(jìn)行策略性補(bǔ)庫(kù)。

廠(chǎng)商層面也感受到了壓力。面對(duì)渠道內(nèi)不斷攀升的庫(kù)存，部分主機(jī)廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始適度收緊生產(chǎn)與供貨節(jié)奏，試圖為經(jīng)銷(xiāo)商減壓。但從1.89的最終系數(shù)來(lái)看，渠道端的流通壓力依然高企，并未明顯緩解。

品牌分化：合資領(lǐng)跑庫(kù)存榜，自主擴(kuò)張藏隱憂(yōu)

如果從品牌屬性來(lái)看，4月的庫(kù)存壓力呈現(xiàn)出高度一致的環(huán)比上升趨勢(shì)，但傷情各有不同。

合資品牌仍是此番高庫(kù)存的“重災(zāi)區(qū)”，庫(kù)存系數(shù)達(dá)到2.24，雖環(huán)比僅微增1.4%，但依然穩(wěn)穩(wěn)站在2.0以上的高位區(qū)間。這反映出主流合資車(chē)企在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型過(guò)渡期，燃油車(chē)基盤(pán)持續(xù)被蠶食，而新能源產(chǎn)品又尚未形成足夠體量的現(xiàn)實(shí)困境。部分走量車(chē)型在價(jià)格戰(zhàn)中的吸引力減弱，導(dǎo)致庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度顯著慢于往年。

豪華車(chē)市場(chǎng)表面堅(jiān)挺的背后，同樣暗藏庫(kù)存壓力。高端豪華及進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)升至1.99，環(huán)比上升4.2%，距離2.0的心理關(guān)口僅一步之遙。雖然傳統(tǒng)一線(xiàn)豪華品牌仍保有較強(qiáng)的品牌溢價(jià)，但在新勢(shì)力高端產(chǎn)品的猛烈沖擊下，以?xún)r(jià)換量成為常態(tài)，經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存和利潤(rùn)壓力不容小覷。

相比之下，自主品牌庫(kù)存系數(shù)為1.69，雖然環(huán)比上升幅度最大（+11.9%），但絕對(duì)值在三者中依然最低。這一方面得益于頭部自主品牌在新能源賽道上的強(qiáng)勁銷(xiāo)量拉動(dòng)，庫(kù)存消化能力較強(qiáng)，但另一方面，部分處于轉(zhuǎn)型期或產(chǎn)品線(xiàn)調(diào)整的二線(xiàn)自主品牌，以及快速擴(kuò)張渠道的新品牌，正在形成新的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

具體到品牌維度，壓力肉眼可見(jiàn)。協(xié)會(huì)調(diào)查列出了4月份庫(kù)存深度最高的十個(gè)品牌，依次為：一汽紅旗、東風(fēng)日產(chǎn)、一汽大眾、沃爾沃、東風(fēng)本田、廣汽傳祺、東風(fēng)奕派、比亞迪、上汽大眾、廣汽本田。

對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商而言，超過(guò)2個(gè)月庫(kù)存的品牌多達(dá)17個(gè)，這已不僅是數(shù)字的警示，更是真金白銀的利息、場(chǎng)地和折舊成本。展望5月，隨著各地五一車(chē)展訂單的陸續(xù)轉(zhuǎn)化，以及新車(chē)效應(yīng)的緩慢釋放，車(chē)市有望迎來(lái)一輪修復(fù)。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)分析指出，雖然五一假期和各地車(chē)展聯(lián)動(dòng)有望激活部分購(gòu)車(chē)需求，4月車(chē)展積累的意向訂單也將逐步落地，理論上會(huì)迎來(lái)修復(fù)性回升。但隱憂(yōu)同樣不可忽視：新車(chē)扎堆上市導(dǎo)致客源嚴(yán)重分流，消費(fèi)者“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”或“等更狠的降價(jià)”的觀(guān)望情緒并未緩解。此外，油價(jià)上調(diào)及部分新能源車(chē)漲價(jià)，也為市場(chǎng)平添了幾分不確定性。

在油價(jià)波動(dòng)、新能源車(chē)部分調(diào)價(jià)以及消費(fèi)者觀(guān)望情緒仍未徹底消散的背景下，經(jīng)銷(xiāo)商想要快速降低庫(kù)存水位，既要看市場(chǎng)回暖的力度，更考驗(yàn)自身精準(zhǔn)控庫(kù)與靈活營(yíng)銷(xiāo)的能力。

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