54 天前，蔚來汽車在紐交所上市，成為國內(nèi)第一家上市的純電動車企。11 月 6 日，蔚來交出了自己的第一份成績單（也就是 2018 年第三季度財(cái)報(bào)），從這份財(cái)報(bào)中，我們可以了解到一個(gè)更真實(shí)的蔚來。

我們主要關(guān)注兩個(gè)問題：蔚來的財(cái)務(wù)狀況和 ES8 的產(chǎn)能交付。

營收增多，花銷更多

蔚來在 2018 年第三季度總收入為 14.696 億元人民幣 (2.140 億美元)，同上季度相比增長了 3095.3%。

具體來看，分為兩個(gè)部分，一塊是汽車銷售收入；一塊是其他銷售收入。

汽車銷售在營收中占了大頭，達(dá)到 14.269 億元（2.078 億美元），同上季度相比增長了 3113.8%?？吹竭@個(gè)數(shù)字請不要驚訝，因?yàn)槲祦碓诘诙径葍H在 6 月 28 日至 6 月 30 日這三天進(jìn)行了交付，交付意味著用戶需要支付 ES8 全部車款，而第三季度汽車銷售額的增長主要?dú)w因于本季度 ES8 的加速交付。

其他收入銷售額為 4270 萬元人民幣 (620 萬美元)，同上季度相比增長了 2581.8%。這一塊的增長主要?dú)w因于第三季度安裝的家用充電樁收入的增長。

總的營收提高了，但是蔚來花出去的錢更多。

那么這些錢都花在哪里呢？

研發(fā)+銷售及管理。

這個(gè)季度，蔚來研發(fā)費(fèi)用為 10.234 億元人民幣 (1.490 億美元)，和去年同期相比增長了 37.0%，同上季度相比增長了 33.7%。

研發(fā)費(fèi)用增長歸因于三個(gè)方面，分別是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的增加、第二款產(chǎn)品 ES6 開發(fā)費(fèi)用的增加以及產(chǎn)品和軟件開發(fā)相關(guān)團(tuán)隊(duì)員工人數(shù)的增加。

這個(gè)地方有必要解讀一下，隨著蔚來的批量交付，在軟件層面面臨的問題逐漸凸顯，蔚來可能需要更多軟件相關(guān)人才做產(chǎn)品優(yōu)化。

銷售及管理費(fèi)用為 16.701 億元人民幣 (2.432 億美元)，和去年同期相比增長了 208.9%，和上季度相比增長了 74.6%。

這一部分增長的原因除了股權(quán)激勵(lì)外，還有用戶開發(fā)和服務(wù)相關(guān)團(tuán)隊(duì)員工人數(shù)的增加，以及試駕和其他促銷活動等銷售費(fèi)用的增加。

李斌說，目前蔚來已經(jīng)在中國 19 座主要城市開設(shè)了 12 家蔚來中心，9 家蔚來中心體驗(yàn)店。

投入這么巨大，自然會造成一定的虧損，這個(gè)季度蔚來經(jīng)營性虧損為 28.099 億元人民幣 (4.091 億美元)，同上季度相比增長了 49.9%；凈虧損為 28.104 億元人民幣 (4.092 億美元)，同上季度相比增長了 56.6%。

在營造良好的用戶產(chǎn)品及服務(wù)體驗(yàn)方面，蔚來的投入都很巨大，但是效果也很顯著，讓蔚來獨(dú)特的品牌也成功樹立起來，在蔚來遇到一系列輿論壓力的時(shí)候，用戶依然對這家公司保持信心，這與蔚來在用戶運(yùn)營上的努力分不開。

產(chǎn)能、交付穩(wěn)步提升

蔚來的產(chǎn)能和交付一直是大家關(guān)注的焦點(diǎn)，財(cái)報(bào)的披露算是這個(gè)問題的官方實(shí)錘了。

作為電動車扛把子的特斯拉，在 Mode 3 的量產(chǎn)上遇到過「產(chǎn)能地獄」、「交付地獄」，經(jīng)過各位媒體朋友以及空頭們的「關(guān)愛」，目前周產(chǎn)能才差不多接近 5000 輛。

作為國內(nèi)第一個(gè)量產(chǎn)交付的新造車企，大家對于蔚來的交付自然更加關(guān)心；拋除這一點(diǎn)，另外一個(gè)避不開的還是江淮「代工」生產(chǎn)模式，即使李斌向外界解釋過諸多遍，但是大家對此的質(zhì)疑依然存在，那么真實(shí)的數(shù)據(jù)究竟如何呢？

在第三季度，ES8 的產(chǎn)能為 4206 輛，這個(gè)數(shù)字在第二季度僅為 500 輛。

也就是說，目前江淮蔚來工廠產(chǎn)能正逐漸爬坡，另一個(gè)實(shí)證是蔚來第三季度的毛利率為負(fù) 7.9%，看到這個(gè)數(shù)字不要驚訝，在上個(gè)季度，毛利率達(dá)到負(fù) 333.1%，相較之下已經(jīng)有很大的提升，從側(cè)面也能看出規(guī)?；瘞淼某杀窘档?，但是要想實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)負(fù)為正，蔚來要做的還有很多。

第三季度交付量為 3268 輛，第二季度交付數(shù)量為 100 輛（這個(gè)數(shù)字指的是 6 月 28 日至 6 月 30 日期間交付的車輛）。

李斌說，截止到 2018 年 10 月底，蔚來已經(jīng)在中國 170 個(gè)城市完成 4941 臺 ES8 的交付。

還記得李斌與何小鵬在微博上的賭約嗎？在年底前，如果蔚來完成 1 萬輛的交付，何小鵬就買一輛 ES8；如果蔚來沒能完成交付，則李斌買一輛小鵬 G3。

在業(yè)務(wù)展望中，蔚來預(yù)計(jì)會在第四季度交付 6700-7000 臺的 ES8，此前第二、第三季度總共交付 3368 臺 ES8，也就是說要想完成 1 萬臺的交付，蔚來最起碼要交付它所給出的 6700 臺的最低數(shù)額，產(chǎn)能要在第三季度 4206 輛的基礎(chǔ)上繼續(xù)提升。

但需要存疑的是，是否最終交付的這 1 萬臺都是創(chuàng)始版 ES8？蔚來在其 APP 上給出了一份關(guān)于 ES8 基準(zhǔn)版的交付時(shí)間表：

• 10 月 31 日之前支付大定的基準(zhǔn)版用戶，在 11 月 7 日之前鎖定訂單，按意向金順序排產(chǎn)，從 11 月 28 日開始陸續(xù)交付。
• 10 月 31 日之后支付大定的基準(zhǔn)版用戶，支付大定后 7 天內(nèi)鎖定訂單并開始排產(chǎn)，預(yù)計(jì)訂單鎖定后 8 周內(nèi)交付。
• 訂單鎖定后就將進(jìn)行生產(chǎn)，車輛配置將不能修改，請大家在訂單鎖定前確認(rèn)好車輛配置。

所以很有可能這一萬臺的交付既包括創(chuàng)始版也包括基準(zhǔn)版。

老實(shí)說，交付的壓力其實(shí)并不小，而且隨著產(chǎn)能的提升，對于產(chǎn)品一致性、供應(yīng)鏈、資金鏈都是很大的考驗(yàn)，當(dāng)然還有軟件層面的問題?，F(xiàn)在大規(guī)模交付后這個(gè)問題其實(shí)已經(jīng)凸顯出來，在蔚來 APP 上已經(jīng)有很多相關(guān)反饋，我想蔚來軟件團(tuán)隊(duì)需再加把勁了。

寫在最后

從目前的整體交付來看，產(chǎn)能逐漸爬升無疑了，說一個(gè)我在北京的真實(shí)體會：ES8 的數(shù)量真的多了，見的也比較頻繁了，這是一件好事，但是還是我剛才提到的，蔚來現(xiàn)在亟需解決的是軟件層面的問題。

還有就是蔚來反復(fù)提到的年底即將推出的 ES6，類似 Model 3 之于特斯拉，ES6 也被公認(rèn)為是蔚來用來走量的一款產(chǎn)品，它將直接決定蔚來的未來。

蔚來的上市讓我們在特斯拉之外多了一個(gè)可以定量分析的電動車初創(chuàng)企業(yè)樣本。在此之前，很多人對初創(chuàng)電動車企業(yè)的種種評論和分析都缺乏足夠的數(shù)據(jù)支持，而現(xiàn)在我們有機(jī)會看到蔚來的真實(shí)數(shù)據(jù)，對于更好的理解智能電動車這門生意有所幫助，也有了更多的數(shù)據(jù)支持。于蔚來而言，作為一家上市公司，將來他們的運(yùn)作將會更加透明，每次的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、盈利情況都要向公眾報(bào)備，并將接受媒體以及輿論對其的種種解讀。

蔚來做好準(zhǔn)備了嗎？

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