碳酸鋰價格從2025年低點約7.5萬元/噸一路攀升至2026年一季度突破18萬元/噸，漲幅超過一倍。

持續(xù)兩年有余的鋰價寒冬終于結(jié)束，但回暖帶來的并非產(chǎn)業(yè)鏈的普漲狂歡，而是分化日益加劇的"冰火兩重天"。

誰在吃肉：一季報背后的贏家邏輯

2026年一季度，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出截然不同的圖景。

上游資源企業(yè)成為本輪景氣復蘇的最大贏家。

天齊鋰業(yè)預計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤17億元至20億元，同比暴增1530%至1818%，單季盈利規(guī)模已接近2025年全年的四倍。

贛鋒鋰業(yè)預計一季度凈利潤16億元至21億元，同比扭虧，上年同期虧損3.56億元。鹽湖股份一季度凈利潤29.39億元，同比增長147.44%。

圖片來源：贛鋒鋰業(yè)

即便是沒有自有鋰礦的天華新能，一季度凈利潤也預增超275倍，最高預盈10.5億元。

下游電池龍頭同樣表現(xiàn)亮眼。

寧德時代一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1291億元，同比增長52.45%；歸母凈利潤207.38億元，同比增長48.52%，日均盈利約2.3億元。動力與儲能電池合計銷量突破200GWh，國內(nèi)動力電池裝機市占率達47.7%，同比提升3.4個百分點。

表面上看，上下游企業(yè)都在“賺錢”，但背后的邏輯完全不同。

上游企業(yè)的高增長很大程度上建立在去年同期的深度虧損之上。

據(jù)悉，2025年一季度，碳酸鋰均價僅7至8萬元/噸，贛鋒鋰業(yè)虧損3.56億元，天齊鋰業(yè)全年凈利潤僅4.63億元。資源型企業(yè)的盈利彈性與鋰價高度綁定，價格翻倍帶來的利潤修復自然也最為猛烈。

而寧德時代的增長，更多源自市場份額提升和儲能業(yè)務的爆發(fā)。一季度儲能電池銷量同比增長111.8%，已占總銷量的三分之一。值得注意的是，寧德時代一季度毛利率卻略有下降，碳酸鋰等原材料價格上漲帶來的成本壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

最“尷尬”的是中游材料企業(yè)。龍蟠科技一季度預計盈利2億元至2.5億元，同比增幅高達870%至1063%，看似驚人，但這是該公司自2023年以來首次扭虧為盈。三年連續(xù)虧損、直到2026年一季度才“爬出坑”——中游企業(yè)在行業(yè)下行期受到價格擠壓的深度和回血所需的時間，遠超上下游龍頭。

正如贛鋒鋰業(yè)在業(yè)績交流中所言：“更有參考價值的還是終端的增長需求。我們做分析，其實就是看兩端——上游看礦端，下游看需求終端。中游的加工和電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)相對而言沒有那么大權重，因為中游各個環(huán)節(jié)的波動都可能很大，且產(chǎn)能相對容易控制?！?/p>

向何處去：企業(yè)眼中的鋰價未來

一季報的喜人數(shù)字已成定局，但市場真正關心的是：這輪上漲能持續(xù)多久？產(chǎn)業(yè)鏈各方給出的答案，指向了同一個關鍵詞——緊平衡。

天齊鋰業(yè)在2025年度業(yè)績說明會上明確判斷，2026年全球鋰行業(yè)整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，進入二季度以來，鋰資源端供應緊張態(tài)勢已逐步顯現(xiàn)。

公司指出，受限于鋰礦建設、復產(chǎn)及擴產(chǎn)周期遠長于鋰鹽加工環(huán)節(jié)，疊加外部環(huán)境變化，2026年上半年鋰礦供應將持續(xù)偏緊。真鋰研究創(chuàng)始人墨柯的判斷更為樂觀。他認為2026年鋰價高點將突破20萬元/噸，“鋰價上半年總體上行，三季度大概率也是這樣”。

贛鋒鋰業(yè)同樣給出了“緊平衡”的判斷。公司表示，今年以來鋰行業(yè)的整體需求增長較好，但供應方面卻面臨諸多挑戰(zhàn)，因此整體供需關系偏緊張。

值得關注的是，贛鋒鋰業(yè)將視角延伸至傳統(tǒng)能源與新能源的博弈：“目前高位的油價可能會加速新能源對于傳統(tǒng)能源的替代，進一步增加中長期的鋰產(chǎn)品需求?！?/p>

根據(jù)市場研究機構的分析，2026年鋰供需預計處于緊平衡狀態(tài)，部分預測認為全年將出現(xiàn)1.58萬噸碳酸鋰當量的供給缺口。

圖片來源：寧德時代

在需求端，儲能正在成為第一增長引擎。寧德時代在業(yè)績說明會上透露，國內(nèi)136號文、114號文落地后，儲能市場定位和容量電價機制已趨清晰，儲能正在成為具備穩(wěn)定收益的資產(chǎn)；海外市場則因AI和數(shù)據(jù)中心的建設熱潮進一步帶動需求增長。公司甚至為此設立了注冊資本300億元的時代資源集團，以保障鋰、鎳、銅、鋁等關鍵金屬的供應鏈安全。

從更長遠的視角看，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷一次深度的結(jié)構重塑。上游企業(yè)在經(jīng)歷了長達兩年的“去產(chǎn)能”寒冬后，產(chǎn)能出清已接近尾聲，資源端的稀缺性正在重新定價；中游環(huán)節(jié)則需要面對成本上升和競爭加劇的雙重壓力，龍蟠科技們“三年虧損才回正”的故事是前車之鑒；下游電池龍頭憑借規(guī)模效應和產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，抗周期能力最強，但對原材料漲價的容忍度也有邊界。

天齊鋰業(yè)旗下格林布什鋰輝石礦CGP3項目已于2025年12月投料試車，建成產(chǎn)能達214萬噸/年，是全球產(chǎn)量最大的硬巖鋰礦項目；國內(nèi)雅江措拉鋰輝石礦穩(wěn)步推進，資源量約63.24萬噸碳酸鋰當量。贛鋒鋰業(yè)在澳大利亞、阿根廷、馬里、塞拉利昂的鋰資源項目持續(xù)落地，未來三年產(chǎn)能將逐步釋放，鋰資源自給率進一步提升。

巨頭們的資源布局正在為下一個周期積蓄彈藥——當價格再度上行，誰的資源儲備更厚、成本結(jié)構更優(yōu)，誰就能在周期的浪潮中站得更穩(wěn)。

返回第一電動網(wǎng)首頁 >