【TechWeb】蔚來終于交出了一份市場(chǎng)期待已久的答卷。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)，2025年第四季度，蔚來實(shí)現(xiàn)營(yíng)收346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%。汽車銷售額達(dá)316.1億元，同比增長(zhǎng)80.9%。季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)12.5億元，這是蔚來上市以來首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

2025年3月，蔚來董事長(zhǎng)李斌曾立下目標(biāo)：第四季度必須盈利。他曾表示，如果做不到，公司的商業(yè)模式和長(zhǎng)期發(fā)展將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。如今來看，他兌現(xiàn)了承諾。

不過李斌并不滿足于“止血”。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，他再次確認(rèn)，2026年目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)全年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)盈利。

首次盈利：Q4經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)12.5億元

2025年第四季度，蔚來交付新車12.48萬輛，同比增長(zhǎng)71.7%，創(chuàng)下季度新高。全年累計(jì)交付32.6萬輛，同比增長(zhǎng)46.9%。李斌特別提到，蔚來、樂道和螢火蟲三大品牌季度交付量均創(chuàng)下新高。

毛利率的改善是本季財(cái)報(bào)一大亮點(diǎn)。第四季度整車毛利率為18.1%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)；綜合毛利率為17.5%，同比提升5.8個(gè)百分點(diǎn)。全年整車毛利率為14.6%，綜合毛利率為13.6%，均為2022年以來最好水平。

蔚來CFO曲玉表示，這主要得益于銷量增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效。他還提到，旗艦車型全新ES8毛利表現(xiàn)突出，四季度毛利率接近25%。

盡管第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，全年仍凈虧損149.4億元，但同比收窄33.3%。經(jīng)調(diào)整凈虧損124.1億元，同比收窄39.4%。

研發(fā)方面，第四季度研發(fā)費(fèi)用為20.3億元，同比下降44.3%。全年研發(fā)費(fèi)用106.1億元，同比下降18.7%。李斌透露，神璣公司第二顆智能芯片已流片成功，正在量產(chǎn)。此前自研的“神璣NX9031”自2024年投產(chǎn)以來，已累計(jì)出貨超15萬套，搭載于蔚來全系車型。

2026年目標(biāo)：銷量增長(zhǎng)40%-50%，全年盈利

李斌此前曾提出2026年實(shí)現(xiàn)全年盈利的目標(biāo)，此次電話會(huì)上他再次確認(rèn)這一方向。為支撐這一目標(biāo)，他給出全年銷量增長(zhǎng)40%至50%的指引。以2025年32.6萬輛為基數(shù)，2026年目標(biāo)為45.6萬至48.9萬輛。

其中，2026年一季度交付指引為8萬至8.3萬輛，同比增長(zhǎng)超90%。營(yíng)收指引244.8億至251.8億元，同比增長(zhǎng)超100%。

產(chǎn)品方面，蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌將在2026年推出10款全新或改款車型。包括蔚來旗艦SUV ES9將在二季度上市，樂道L80預(yù)計(jì)4月下旬發(fā)布、5月交付，全新ES7預(yù)計(jì)在7至8月交付，填補(bǔ)中高端市場(chǎng)空白。

“我們對(duì)全年40%到50%的銷量增長(zhǎng)很有信心。”李斌表示，雖然今年中國(guó)整體乘用車市場(chǎng)可能小幅下滑，但新能源車滲透率將繼續(xù)提升，純電車型增長(zhǎng)將尤為強(qiáng)勁。

換電與超充：蔚來的系統(tǒng)方案

在業(yè)績(jī)會(huì)上，李斌也回應(yīng)了近期關(guān)于超快充是否會(huì)取代換電的討論。他認(rèn)為，充電和換電并不矛盾，蔚來已建成超過2.8萬根充電樁，是中國(guó)最積極布局充電設(shè)施的汽車公司之一。但他強(qiáng)調(diào)，再快的充電，體驗(yàn)上仍無法超越換電，這一點(diǎn)行業(yè)內(nèi)已有共識(shí)。

李斌指出，換電的核心價(jià)值不僅是補(bǔ)能速度，更是解決車和電池壽命不匹配的系統(tǒng)方案。當(dāng)前電動(dòng)車電池質(zhì)保標(biāo)準(zhǔn)為8年或16萬公里，但私家車使用壽命普遍超過15年。換電模式可以結(jié)合長(zhǎng)壽命電池設(shè)計(jì)、充放電策略和電池健康監(jiān)測(cè)，有效延長(zhǎng)電池壽命、提升安全性。

他還強(qiáng)調(diào)，換電站作為分布式儲(chǔ)能設(shè)施，具備商業(yè)價(jià)值。目前已建成近3800座換電站，總儲(chǔ)能容量約6至7吉瓦時(shí)。李斌算了一筆賬：如果未來建成1萬座換電站，儲(chǔ)能規(guī)模將非常可觀，在電力消納、電網(wǎng)互動(dòng)等方面將帶來效率和收益優(yōu)勢(shì)。

“換電網(wǎng)絡(luò)不僅能帶來更好的用戶體驗(yàn)，也是我們長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的核心之一?！彼f。

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